投资要点：
　　SW农林牧渔行业跑赢沪深300指数。2024年7月15日-2024年7月26日，SW农林牧渔行业下跌0.9%，跑赢同期沪深300指数约0.91个百分点。细分板块中，仅养殖业录得正收益，上涨0.56%；渔业、农产品加工、饲料、动物保健和种植业均录得负收益，分别下跌1.01%、1.45%、2.84%、2.89%和3.25%。估值方面，截至2024年7月26日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.24倍，近期行业估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约48.4%的分位水平，处于相对较低的位置。
　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年7月15日-2024年7月27日，全国外三元生猪平均价由18.91元/公斤波动回升至19.27元/公斤，猪价略有回升。产能：截至2024年6月末，能繁母猪存栏量达到4038万头，环比回升1.1%，同比回落6%。成本：截至2024年7月26日，玉米现货价2450元/吨，豆粕现货价3136元/吨，价格持续回落。盈利：截至2024年7月26日，自繁自养生猪养殖利润为459.35元/头，外购仔猪养殖利润为374.82元/头，盈利较上周持续回升。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年7月26日，主产区肉鸡苗平均价为3.06元/羽，近两周均价较上两周均价回升46.8%；主产区蛋鸡苗平均价3.5元/羽，近两周均价较上两周均价回升0.7%。白羽鸡：截至2024年7月26日，主产区白羽肉鸡平均价为7.66元/公斤，近两周均价较上两周均价回升5.6%；白羽肉鸡养殖利润为-0.74元/羽，亏损额有所减少。
　　维持对行业的“超配”评级。生猪价格和养殖盈利持续回升，养殖成本持续回落。2023年年初至2024年4月我国能繁母猪产能连续5个多季度回落，随着能繁母猪去化传导至生猪，预计今年下半年至明年一季度我国生猪供给将延续回落趋势。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，上半年盈利情况整体较差；随着猪价持续回升，有望带动肉鸡替代需求回升，关注景气度边际改善的机会，关注优质白鸡、黄鸡龙头。饲料与动保方面，随着生猪养殖好转，行业景气度有望复苏回暖，关注相关龙头低位布局机会。宠物食品方面，出口有望持续回升，国内市场有望持续扩容，关注优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、立华股份（300761）；海大集团（002311）；中牧股份（600195）；乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。
　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。