周期研判：美国6月核心PCE同比为2.6%，高于预期2.5%，与前值持平，6月核心PCE环比为0.2%，高于预期和前值0.1%，通胀略有反弹。同时，美国第二季度实际GDP年化季率初值为2.8%，高于前值1.4%，经济显示韧性。但美国6月成屋销售量降至7个月来的新低、7月标普全球制造业PMI降至49.5，重回收缩区间，其2024下半年的经济仍面临下行风险。市场仍维持美联储9月开启降息，24年降息三次的预期。联储降息时点渐近，随着预期兑现，以及部分投资者获利了结，金价或呈现震荡行情。此外，需关注市场交易全球经济衰退预期下的，贵金属价格回调风险。但中长期看，全球地缘政治格局不确定性增加，全球央行对于金融稳定的担忧加剧，黄金的战略作用将得到重视，购金需求或为金价提供有力支撑。
　　黄金：美联储降息渐近，金价或呈震荡格局。价格：本周SHFE金下跌2.79%至557.38元/克、COMEX金上涨1.40%至2,432.80美元/盎司、伦敦金现下跌0.58%至2,386.60美元/盎司。库存：SHFE金库存较上周增加0.19吨至11吨，COMEX金库存较上周增加4.40吨至559吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量本周减少1.20万张，SPDR黄金ETF持仓量本周增加10.17万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国6月末黄金储备为7280万盎司，与上月持平，已连续2个月暂停增持黄金储备。
　　白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动较大。价格：本周SHFE银下跌7.43%至7,234.00元/千克；COMEX银、伦敦银现分别下跌4.19%、4.43%至28.07美元/盎司、27.92美元/盎司。库存：SHFE银库存为1,061吨，较上周减少48.81吨，金交所银库存为1,651吨，COMEX银库存较上周增加66.17吨至9,439吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量本周减少0.88万张，SLV白银ETF持仓量本周增加2127.28万盎司。制造业景气度：6月份，我国制造业PMI为49.50%，环比持平，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等