2024Q2主动偏股型权益基金对港股配置比例显著上升。Q2主动权益基金港股配置比例为11.5%，较2024Q1占比上升2.3个百分点，配置比例创近3年新高，而上次配置高点发生在2021Q1，当时海外主要央行降息扩表并实施宽松型货币政策，港股市场充分受益于分母端海外流动性宽松，且国内公募基金发行规模增长较快而蓝筹白马与成长股普遍受资金青睐，2021Q1港股恒生指数突破31,000点。
　　2024Q2高分红板块配置出现分化，同时科技互联网配置占比上升。根据主动权益基金配置Q2变化来看，本季度基金配置有以下特点：1）基金仍持续增配高分红品种，但高分红配置出现行业间的分化，如通信、银行和公用事业等行业配置比例上升，而有色金属和煤炭等行业配置比例环比下降；2）传媒、电子等互联网科技行业配置比例上升；3）此外社服、轻工、零售、环保等配置比例有所提升。
　　结合重仓个股配置分析来看，以互联网、电子等代表的恒生科技指数二季度受主动权益青睐获明显增配，而基金对高分红股票的配置更重视性价比和盈利预期的稳定性。其中，部分大型互联网企业配置占比上升较快，互联网企业在充分消化完毕前期行业负面因素与周期见底后，当前盈利增速有望迎来改善，此外2024年互联网企业加大回购力度有利于提升股票的投资回报率。另一方面，代表性的高分红股票包括通信、银行等行业的龙头公司配置比例显著提升。值得注意的是，2024Q2主动权益类基金对高分红风格的配置有所分化，倾向增配股息率更高、估值更低、盈利预期相对稳定的股票，显示主动权益类资金当下对高分红个股持仓更重稳定性和性价比。
　　投资策略：分子端不确定扰动已过，分母端宽松提供空间，当下港股配置重视行业周期见底后、回调已充分而回报率提升的优质互联网龙头，并优选稳定类高股息。海外方面，近期全球主要经济体央行先后降息，市场预计美联储下半年开启首次降息进程，有利于港股市场分母端受益于全球流动性与金融条件宽松。随着海外利率水平下降，外部掣肘减弱，国内政策空间进一步打开。国内方面，前期分子端悲观预期已在港股市场中充分计价。而国内政策聚焦全面深化改革的主攻方向，强调高质量发展，以经济体制改革为牵引，激发全社会内生动能和创新力。考虑恒生科技指数盈利预期已显著改善，叠加分母端助推，看好成长风格弹性，互联网、半导体、汽车等行业或占优，中期高分红风格具备底仓配置价值。推荐方向：1）近3年回调充分的港股互联网龙头，前期负面情绪与因素已充分消化，行业格局出清后企业利润率与投资回报率均有望提升，流动性宽松环境下后续具备股价弹性；2）中国新质生产力方向仍值得关注，科技制造业领域关注半导体、电子、汽车等；3）中长期高分红股票配置价值仍突出，当下建议关注通信运营商、银行、公用事业等兼具稳定性与性价比品种。
　　风险因素：1）统计口径来自国内主动权益类基金季报，而重仓持股并非全部持股，代表性或存在一定偏差；2）后续主动权益类基金发行与规模增长速度出现超预期放缓。