主要观点：
　　本周，Deckers发布FY25Q1（2024/3/31-2024/6/30)业绩，25Q1收入/净利为8.25/1.16亿美元，同比增长22.1%/81.94%，业绩超市场预期。主要由于HOKA和UGG业绩超预期。公司毛利率/净利率为56.9%/14.01%，同比增长5.6/4.6pct。1）分渠道来看，DTC/批发收入同比增长24%/21%至3.1/5.1亿美元；2 ）分品牌来看，HOKA/UGG/Teva/Sanuk/Koolaburra收入同比增长29.7%/14.0%/4.3%/28.4%/123.5%至5.4/2.2/0.5/0.07/0.02亿美元；3）公司库存同比增长1.72%至7.5亿美元；3）公司上调业绩指引，公司维持FY25收入增长10%至47亿美元，预计全年毛利率54%（此前指引53.5%）,上调FY25净利至7.6-7.9亿美元（此前指引7.6-7.7亿美元），同比增长2%-3%。
　　投资建议：近期服装和制造板块均大幅下跌，（1）服装板块主要由于Q2收入端预期悲观，且市场预期Q3也不一定显著改善。但我们仍看好服装板块的出清长逻辑，推荐长期具备外延空间的报喜鸟、利润改善弹性的锦泓集团、第二成长曲线的嘉曼服饰和波司登。（2）制造板块近期由于加税预期下跌，但我们认为海外产能占比高的公司影响不大，且大部分制造业公司直接对美出口的占比也不大。推荐开润股份、安利股份、富春染织。
　　行情回顾：高于上证综指0.54PCT
　　本周，上证指数下跌3.16%，创业板指下跌3.82%，SW纺织服饰板块下跌2.62%，高于上证综指0.54PCT、高于创业板指1.20PCT。其中，SW纺织制造下跌2.64%，SW服装家纺下跌3.08%，SW饰品下跌5.60%。其中涨幅前三的板块为鞋类、内衣、纺服，跌幅前三的板块为男装、纺织机械、电商。本周涨幅第一为ST摩登上涨15.89%；跌幅第一为安奈儿下跌8.28%。主力资金净流入方面，上海三毛第一，流入占比2.15%；而主力资金净流出最多的公司为哈森股份，流出占比1.28%。
　　本周中国棉花价格指数下跌1.75%
　　截至7月26日，中国棉花3128B指数为15469元/吨，区间下跌1.75%。截至7月26日，中等进口棉价格指数（1%关税）为13775元/吨，区间下跌3.52%。截至7月15日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13852元/吨，区间下降3.95%。截至7月26日，内棉价格高于外棉价格1694元。截至7月26日，中国棉花3128B指数相较年初下跌6.15%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌13.95%。截至7月26日，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌13.12%。
　　行业新闻：雅戈尔收购的潮牌，重心转向运动品类；佐丹奴上半年净利将大幅减少；百丽接手Allbirds中国经营权，为期10年；LVMH集团上半年净利润下跌14%；探路者预计上半年净利至高9500万元。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。