投资要点：2024年第二季度，保险板块获公募基金增持，券商板块连续第三个季度遭到减持，非银金融行业公募总持仓比例为0.74%，环比Q1末提升0.07pct，相比沪深300行业流通市值仍大幅低配。我们认为，目前非银金融行业持仓占比和估值分位均在历史底部，下行风险较小且有望随市场改善而触底反弹。
　　【事件】2024年公募基金半年报陆续发布，2024年上半年末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓0.74%，环比一季度末提升0.07pct。相比沪深300行业流通市值占比低配8.29pct，环比一季度末低配幅度缩小0.25pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、东方财富和中信证券，持仓市值分别为27.2亿元、24.2亿元，14.8亿元，8.5亿元和6.4亿元。
　　上市险企整体获公募增持，低配比例收窄。截至2024年Q2末，保险板块持仓为0.37%，较Q1末提升0.23pct；低配3.05pct，环比一季度末低配幅度缩小0.05pct。公司方面，从持股数量上看，除人保外的上市险企均有所增持，其中太保、平安增持较多，分别为5488万股、3275万股，人保则减持768万股；从持仓比例上看，除人保外的上市险企均有所提升，其中太保、平安增幅最为明显，分别为+0.12pct、+0.10pct，人保则-0.002pct。2024年Q2末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.02%、0.19%、0.17%、0.004%、0.004%。2024年Q2末保险动态估值为0.49x PEV，较Q1末提升0.04pct。
　　券商板块继续遭到减持，持仓仍集中在大中型券商。截止2024年Q2末，公募基金股票投资中券商板块持仓0.27%，较2024年一季度末减少0.19pct，同比减少0.1pct，低配5.16pct，环比一季度末低配幅度缩小0.18pct。其中传统券商持仓占比0.21%，较2024年一季度末减少0.11pct，同比减少0.06pct；东方财富持仓占比0.06%，较2024年一季度末减少0.08pct，同比减少0.03pct。公募基金大中型券商持仓为0.20%，较2024年一季度末减少0.09pct，同比减少0.06pct。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，兴业、光大、浙商、国信、东方获机构增持，中信、华泰、广发遭机构减持较多。2024年中期末券商行业（中信II指数）估值为1.08xP/B（静态），2024年一季度末为1.19xP/B。
　　多元金融板块配置比例整体稳定，江苏金租获增持较多。截至2024年Q2末，公募基金股票投资中多元板块持仓为0.09%，较2024年Q1末提升0.02pct；低配0.09pct，环比一季度末缩小0.02pct。公司方面，拉卡拉获公募增持较多，共获得增配1122万股，持仓市值比例从2024年Q1末的0.0004%提升至2024年Q2末的0.01%；此外江苏金租共获得增配697万股，持仓市值比例从2024年Q1末的0.027%提升至2024年Q2末的0.033%。2024年Q2末多元金融行业估值为0.84xP/B（静态），2024年Q1末为0.92xP/B。
　　持仓估值均低位，行业整体安全垫显现。我们认为，目前非银金融行业持仓占比和估值分位均在历史底部，下行风险较小且有望随市场改善而触底反弹。此外，在新国九条指导下，一系列资本市场改革措施出台有利于资本市场的平稳运行，修复此前悲观预期。非银相关公司有望受益于资本市场回暖，基本面得到修复。
　　重点推荐：中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、中金公司等。
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力