党的二十届三中全会对财政及地方债务领域作出重要部署，提出“深化财税体制改革”“合理扩大地方政府专项债券支持范围”“完善政府债务管理制度”“建立防范化解隐性债务风险长效机制”“加快地方融资平台改革转型”。本文梳理了上半年地方债务领域重要政策，并结合当前现状与三中全会要求，对下阶段政策进行展望。
　　上半年政策盘点：中央财政发力稳增长，地方探索化债新方式
　　中央财政发力稳增长，万亿国债发行启动。赤字率拟安排3%并向中央倾斜；推动2023年增发国债项目加快建设实施，6月底前基本全部开工建设，并强化资金使用监管；万亿超长期特别国债于5-11月集中发行，投资项目积极储备；新增专项债限额3.9万亿再创新高，用作项目资本金范围新增“保障性住房”，支持范围新增“独立新型储能”、“重点流域水环境综合治理”两个子领域。
　　化债政策细化、方式多元，重点区域探索“统借统还”、“央行SPV”等方式。“控增”方面，“47号文”“14号文”打补丁一揽子化债，进一步严控重点区域投资，并拓展重点化债区域范围；多省关停辖区内金交所，审计署强化城投金交所违规举债的审计与披露，城投非标监管进一步趋严。“化存”方面，贵州、天津分别发行特殊再融资债624.99亿、462.67亿；宁夏、广西等重点省份以政策行贷款、银团贷款置换债务；贵州率先开启城投债“统借统还”探索；广西获批46亿元中央应急流动性贷款；甘肃、陕西、重庆、吉林、山东、四川等地探索设立应急周转基金；中央强调加速政府拖欠企业欠款清偿，健全防范拖欠账款长效机制。转型方面，中央要求加速分类推进融资平台改革转型，云南、辽宁等多地提出压降融资平台数量和债务规模目标。
　　省以下财政体制改革加速推进，贵赣浙苏印发实施改革方案。超七成省份提出将推进省以下财政制改革作为2024年目标之一；贵赣浙苏4省印发省以下财政体制改革方案。
　　现阶段政策影响：政府债务结构有所优化，化债收缩效应显现
　　中央财政发力支撑稳增长，央地债务结构进一步优化。上半年专项债发行偏慢，但去年增发国债项目基本开工、超长期特别国债于5月下旬启动发行对基建投资形成支撑。当前地方财政承压，政府部门杠杆向中央倾斜有助于缓解地方支出压力，优化央地债务结构。
　　化债推进下地方广义债务增速回落，流动性风险阶段性缓释。2023年中诚信国际口径地方广义债务增速由11%回落至8%，城投负债增速收敛于社融增速以下，融资成本显著下滑。
　　化债“收缩效应”逐步显现，重点区域化债与增长平衡难度加大。地方财政持续承压，疫情以来刚性支出压力较大，叠加一系列化债文件出台，地方政府投融资受限，重点区域投资压力加大，或对地方经济发展产生一定制约。
　　融资收紧城投转型加速，警惕表面转型等潜在风险。城投退平台现象增多，市场化经营主体数量增加，产业类平台组建加快，但需警惕表面转型、激进转型的潜在风险。
　　三中全会后地方债务领域政策展望
　　加快专项债发行使用并加大投资撬动，适当加大“央进”力度。推动专项债加快发行使用，合理扩大投向领域和用作资本金范围，并继续加强项目储备，强化全流程监管。必要时加大“央进”力度，适时调升年内赤字，以增加中央赤字为主，通过增发国债减轻地方压力。
　　持续推进化债加速城投转型，推动构建地方债务长效机制。短期或继续盘活发行特殊再融资债，加大金融化债力度，统筹各类资源化债，并结合各地化债进度及发展需求动态调整化债政策；同时将加快推进融资平台转型，更加注重产业化、市场化转型的实质。中长期仍将持续深化财税领域改革与新旧动能转换，建立完善防范化解隐性债务风险长效机制。
　　进一步理顺央地关系，深化税制改革与事权责任改革。进一步理顺央地关系，优化央地事权及支出责任划分；优化结构、拓展税源，建立与新业态相适应的税收制度；持续推进省以下财税体制改革，下阶段或有更多省份深化改革，努力提升市县财力同事权相匹配程度