市场回顾，近五个交易日（7月19日-7月25日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌3.04%，创业板指收跌4.26%；风格层面，沪深300收跌3.46%，中证500收跌4.35%。成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交3.20万亿元，较上周减少728亿元。行业方面，申万一级行业纷纷收跌，其中环保、公用事业、国防军工行业跌幅相对较小，而有色金属、家用电器、房地产行业跌幅居前。
　　政策方面，7月22日，央行将7天期逆回购操作利率由此前的1.80%下调为1.70%；同日，授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，较上期均下调10BP，政策利率调降超预期落地。此次降息一方面是因二季度经济阶段性回落，有效需求不足问题有所凸显，因而经济对逆周期调节政策的诉求进一步抬升；另一方面，海外降息时点临近，对国内货币政策的掣肘也有望获得缓解。在这一背景下，央行在二十届三中全会召开后快速落地政策利率的调降，进一步加强逆周期调节，旨在为经济回升向好营造良好的货币金融环境。
　　策略方面，市场短期正在夯实底部，在基本面对市场支撑力不足的背景下，关键还看政策的变化及落地节奏。从时间节点上看，目前正临近政治局会议，且周初央行已通过降息表达稳增长的诉求。展望来看，如果关键会议传递出稳增长加力的信号，则市场在政策推动下，将存在企稳反弹机会。反之，如果市场仍主要被基本面变化所驱动，则行情将延续底部夯实过程，并在缩量中完成底部的构筑。
　　行业配置方面，围绕三中全会部署，可关注：（1）政策支持硬科技发展叠加AI终端有望推动“换机潮”下，电子行业的投资机会；（2）水、能源、交通等领域将逐步推进价格改革下，公用事业、交通运输行业的投资机会；（3）明确将推动航空航天、新材料、低空经济等领域发展下，国防军工行业的修复性机会。
　　风险提示：地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。