欧通转债本期转债募集资金为6.45亿元，扣除发行费用后将用于东莞欧陆通数据中心电源建设项目、欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目。上市日期为7月26日。
　　国产服务器电源龙头。公司业务主要包括PC电源适配器（收入占比55%）、服务器电源（收入占比28%）和包括动力电池充电器等其他电源三大业务板块，下游客户包括国内国际主流的PC品牌与服务器厂商，近年来公司快速拓展国内服务器电源市场、国内收入占比也逐步超过50%，前五大客户集中度也逐步下降、目前第一大客户LG收入占比已降至10%附近。21年受原材料涨价、汇率等因素影响毛利率&ROE等大幅下降，22年以来随着原材料价格的回落以及公司产品结构的调整毛利率逐步回升，但由于公司研发支出与股权激励等影响ROE仍有一定波动，由于下游客户回款较好、公司现金流始终保持良好状态。
　　AI服务器电源有望带动公司进入新一轮增长。随着AI的推进PC有望进入新的换机周期、进入复苏，PC电源适配器为公司基本盘业务，未来公司将不断突破和拓展新客户资源，积极运用自身优势扩大市场份额。在全球AIGC浪潮下，AI服务器出货有望迎来快速增长、带动电源需求，公司作为国内服务器电源龙头，一方面抓住通用型服务器电源领域高功率的趋势、进一步扩大市场份额，也加大AI服务器电源的供货；同时积极跟进国产替代方案，开发相应的服务器电源产品在高功率服务器电源、浸没式液冷电源领域，目前服务器电源产能负荷较满，本期转债项目之一为在东莞新建服务器电源生产项目、补充公司当下服务器电源产能不足的问题。根据wind一致预期，公司24/25年预期归母净利润分别为2.3亿/3亿，对应PE分别为16.27X/12.36X。
　　估值处于上市以来低位，股价弹性好、机构关注度较低。从估值来看，公司最新收盘价对应PE（TTM）为16.8X，处于上市以来低位,可比公司茂硕电源PE（TTM）为34X,低于可比公司。当前A股市值为40亿元，股价弹性较好，一季报重仓机构5家、机构关注度较低。
　　平价、债底保护一般。欧通转债利率条款低于平均水平，附加条款中规中矩。以对应公司7月25日收盘价测算，转债平价为83.55元，平价保护较弱；纯债YTM为2.47%，债底保护也较弱。
　　预计上市价格在117-121元之间。欧通转债债项评级AA-，最新平价为83.55元，可参考平价相近的麦米转2（最新收盘价113.4元、溢价率36%）。预计欧通转债上市首日转股溢价率在30-35%之间，上市价格在108-113元之间，若价格低于105元则可以适当关注。
　　风险提示：AI服务器出货不及预期，原材料价格上涨，汇率波动