观点:逢高止盈或缩短策略久期
　　盘面点评
　　国债期货开盘冲高，全天震荡下行，多数合约收跌，TL保持强势大幅收涨。公开市场方面，央行今日新做2351亿逆回购，到期490亿逆回购，此外新做20OO亿MLF并下调MLF利率2bp至2.3%，全天净投放3861亿元。流动性保持平稳，资金利率均小幅波动。
　　日内消息
　　1.央行增加2000亿元MLF操作，利率下调20BP至2.30%。
　　2.多家银行下调存款挂牌利率，5年期利率降至1.8%。
　　3.两部门:不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。
　　行情研判
　　早盘MLF利率下调后国债期货全线冲高，但MLF目前正处于淡出政策利率角色的阶段，更多是对于OMO调降的跟随，市场也迅速回归冷静，各期限震荡下行。但MLF的超预期调整依旧给与市场一定的冲击，主要体现在对于央行预期管理的信赖程度上，因此可以看到现券的10Y、和30Y，期货的30Y等前几天降息后十分克制的板块集体出现补涨的情况，这并不是对MLF下行的定价。对于MLF的调整,我们观点如下:
　　1)定性的角度来说，MLF的下行是跟随之前OMO降息的补降，因此其并不具备带动利率进一步向下突破动力。MLF政策利率的角色淡出并不代表这一项工具就此走向消亡，在跟随短端利率波动的情况下，其依旧是中期资金价格标杆，对存单等资产的定价也存在一定的指引价值。但本次MLF调整依旧有两大超预期之处值得深思，一是其相比周一10bp的降息要多下行10bp，二是25号并不是以往MLF的常规操作时点
　　2)MLF下调20bp，比OMC超额调整10bp，对于这一点有几层理解:首先MLF已经很久未调，之前在分析陆家嘴论坛讲话的时候提到过利率下行隐含的降息预期已经远远超过了一次MLF调整的步长导致脱钩，那么在政策利率的角色淡化之后MLF大幅调整可能是使其能够更好的表征中期资金价格供需情况。另外，可以看到LPP这次是跟随OMO下行10bp，因此可以初步认定LPR是与OMO挂钩的。其次，上一次，也就是2023年8月的降息同样为非对称调整，当时我们指出一大目的是为了缓解银行净息差的压力，这一次同样可以达成这样的效果。
　　3)另一个超预期的部分在操作时点，通常来说每月15号（节假日顺延）为MLF固定操作窗口，本月月中央行刚以2.5%的价格做了1000亿MLF，在紧接着的10天之内不但量上加码并且下调了利率，其背后可能隐含着政策态度的转变，这也是这一次降息落地主要原因。而对于MLF，还是建议要尽量以平常心看待，在OMO、LPR、银行存款利率（五大行集体下调）、MLF均有所调整之后，短期内货币政策的空间可能已经出尽。