摘要：
　　今年二季度下河南省内矿山逐步恢复，目前除三门峡地区以外的矿山基本复产，三门峡地区矿占河南约60%，其露天开采仍然停止，洞采逐渐开放，但数量较为有限。
　　河南地区氧化铝生产成本较高，预估综合成本在3200-3300左右，企业矿石储备量整体偏低，国有企业矿石储备稍高，也仅在10-20天水平。目前省内运行产能830万吨左右，使用进口矿产能在340万吨左右，国产矿的缺失依然对当地氧化铝产能复产形成制约，目前待复产产能在90万吨左右。
　　今年上半年氧化铝供给缺口长期存在，而氧化铝价格的持续走高使得铝厂更愿意催促氧化铝企业长单交付，零单采购意愿不强。导致的结果是北方多数铝企氧化铝常备库存天数大幅下滑，甚至部分铝厂库存处于警戒区间。
　　在调研期间，氧化铝期货大幅下跌，盘面点价采购有一定优势。叠加铝厂刚需采购爆发，消耗了大量的库存仓单。之后盘面一直处于贴水状态，企业无法注册新的仓单。在08合约交割完毕后，09合约将面临可供交割货源偏少的局面。而10月之前除了内蒙古致轩的50万吨投产，和博赛的60万吨投产，没有新增产能投产，现货大概率仍处于高位，后续基差将以期货反弹修复。因此待宏观情绪稳定后，可考虑做多09合约。同时待09、10合约价差收敛，布局正套头寸。