上半年经济运行特点：供强于需
　　●供给端，1-6月，规上工业增加值累计同比6.0%、服务业生产指数累计同比4.9%。需求端，1-6月，社零总额累计同比3.7%、固投累计同比3.9%（制造业亮眼、房地产拖累）、出口累计同比3.6%。
　　● 6月，CPI/PPI当月同比分别为0.2%/-0.8%。“量价背离”也表现为名义GDP增速已经连续三个季度低于实际GDP增速，GDP平减指数已连续五个季度为负值。
　　房地产有望企稳：销售同比增速或会好转
　　● 2024年1-6月，全国新建商品房累计销售4.8亿平米，累计同比-19.0%（前值-20.3%）。其中，住宅销售4亿平米，累计同比-21.9%（前值-23.6%）。
　　● 6月，30城商品房成交面积环比升23%，主要受“517新政”带动。尽管6月同比仍为-20%，但7月开始基数下降，同比增速有支撑。未来房地产需求端放松或为大势所趋，政策支持下地产销售有望延续企稳态势。
　　地产新看点：消化存量住房、支持地方收储
　　4月政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，5月央行提出“支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房”，6月国常会指出“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”。
　　●截至6月末，全国住宅现房出清周期为22.5个月，现房待售面积累计同比23.5%；重点60城住宅出清周期28.6个月，其中三四线城市超30个月。“517新政”后可能还将有接续政策举措出台，方向上或侧重“去库存+保障房建设”。
　　风险提示
　　●美国通胀回落速度不及预期。美国当前劳动力市场依旧强劲，通胀水平仍处高位，若回落不及预期或引发美联储态度偏鹰，中美国债利差进一步倒挂或使我国利率下行空间有限。
　　●国内政策落地不及预期。可能导致房地产市场继续承压，进而影响实体需求和信心，风险或向房地产上下游产业链传导，影响相关企业的经营业绩。
　　●消费复苏不及预期。消费恢复斜率相对偏缓，若相关政策力度较小或推进速度较慢，可能继续使消费承压，居民存款明显增加，整体经济的活力下降。
　　●国际地缘摩擦超预期。地缘政治扰动一方面或引发避险情绪升温，可能导致黄金价格以及避险货币的上涨，从汇率层面引发波动，导致部分发达国家货币政策存在不确定性；另一方面，原油价格可能上涨，引发通胀上行，导致美联储降息可能较难落地。