事件描述
　　公司公布2024年半年度报告，2024年1-6月份实现营业收入194.00亿元，同比减少4.59%；归母净利润20.56亿元，同比增加12.51%；经营活动现金流量净额21.15亿元，同比减少26.50%。其中2024年二季度营业收入105.96亿元，同比减少2.53%，环比增加20.34%；归母净利润10.33亿元，同比减少8.51%，环比增加1.06%。
　　事件评论
　　2024Q2乙烷价格环比持平，化工品价格多数环比改善，C2链显著改善。原料端：2024Q2乙烷MB价格为142.0美元/吨，环比略有下滑，展望未来乙烷价格走势，我们判断当前北美天然气下游电力消费旺季已过，除了极端天气和地缘政治事件等影响外，乙烷价格大概率保持100-150美元/吨区间震荡，近期乙烷价格已回落至115美元/吨；产品端：当前乙烯成本曲线最右侧主要是油制烯烃路线，一方面，油价中枢处于中高位，从成本端显著推升了乙烯及下游产品价格，另一方面，虽然二季度4月份以来油价自高位90美元/桶以上开始下滑，但终端产品聚乙烯、丁二烯等产品价格环比涨幅显著，其中HDPE二季度市场均价8,676元/吨、丁二烯二季度市场均价12,083元/吨，分别环比上涨3.3%、17.8%。
　　2024Q2丙烷价格下滑，产品端部分产品有所改善。2024Q2丙烷价格为630.7美元/吨，环比略有提升；从产品端来看，公司主要产有涨有跌，其中丙烯、丙烯酸、双氧水市场均价分别为7,004元/吨、6,485元/吨、923元/吨，环比上涨2.4%、8.0%、22.3%，不过丙烯酸酯价格普遍有所下滑。公司收购江苏嘉宏新材料有限公司100%股权，在C3产业链新增环氧丙烷系列产品，是国内首家以氢气为原料，实现规模化连续运行的工业化装置，是海关总署唯一允许出口的环氧丙烷生产工艺。
　　2024Q2公司装置检修对业绩有所影响。公司于2024年4月6日起对全资子公司连云港石化有限公司年产80万吨聚乙烯装置、73万吨环氧乙烷与91万吨乙二醇联产装置，以及配套原料装置进行检修，检修期限预计50天左右；同时，对全资子公司平湖石化有限责任公司年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯装置进行例行检修及部分工艺升级改造，检修期限预计60天左右，目前两套装置均已复产。另外2024Q2公司公允价值净变动损失1.9亿元，公司扣非净利润为11.7亿元，环比增长10.2%。
　　α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，开启公司第二成长曲线。公司加快推进C3产业链强链补链延链的策略，新增80万吨/年多碳醇等项目一阶段已于2024年7月顺利投产。报告期内，公司在徐圩新区投资新建α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，计划总投资约266亿元，建设内容主要包括250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置、向下游延伸布局高端聚烯烃170万吨（含茂金属聚乙烯）、聚乙烯弹性体60万吨、聚α-烯烃3万吨。
　　在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.1亿元、78.8亿元和113.0亿元，对应2024年7月19日收盘价PE分别为10.8X、7.7X和5.4X，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　1、原料价格大幅上涨；2、项目投产进度不及预期。