>> 华源证券-2024年公用事业行业中期策略：继续看好四水两核，期待绿电否极泰来-240724
| 上传日期： |
2024/7/24 |
大小： |
3899KB |
| 格式： |
pdf 共40页 |
来源： |
华源证券 |
| 评级： |
增持 |
作者： |
刘晓宁,查浩,邹佩轩 |
| 下载权限： |
此报告为加密报告 |
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水核行情的底层逻辑：权益资产大分化与稳定价值类资产重估
水电核电股价上涨的本质是低协方差资产重估，DCF模型下折现率下降提升估值；来水改善起到一定的催化剂作用
从2023年下半年开始，“四水两核”等稳定价值类资产股价与宽基指数走势急剧分化，2024年上半年超额收益进一步扩大
从相对估值来看，无论PE还是PB，“四水两核”估值均持续创历史新高，完全突破了原有的估值框架。股价上涨的本质是宏观经济波动性预期加大以及市场风险偏好较弱背景下，低协方差属性重估，折现率下降提升估值。来水预期改善起到了一定的催化剂作用
风险提示：
煤电：煤价上涨超出预期、电力市场化进度不及预期。煤价仍是火电公司的重要成本项，一旦煤价上涨超出预期且电力市场化进度不及预期导致电价传导出现困难，将影响相关公司的利润表现
水电核电公路：收益率受到利率环境的影响
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