目前二永债缺口规模如何？今年上半年二永债净融资额同比增幅较大，下半年能否持续？
　　发行回顾
　　二永债发行规模同比大幅增加。2024年上半年，二永债发行额同比增加较多，合计同比增加4442.5亿元。二永债明显放量，或是出于两方面考虑，一是资产荒背景下，上半年债券发行利率不断走低，银行出于成本考虑发行较多，二是下半年二永债尤其是永续债待赎回规模较大，需提前发行置换。
　　二永债供给测算
　　考虑TLAC规定及赎回需要，2024年下半年商业银行二永债总发行规模合计约1.26万亿元。一方面，四大行为满足TLAC要求，二永债净缺口约0.55万亿元。另一方面，假设2024年下半年二永债到期金额全部赎回，合计约0.70万亿元。综合来看，商业银行二永债总缺口合计约1.26万亿元。
　　考虑批文余额情况，二永债未使用额度约1.21万亿元。近两年来，商业银行合计获得2.5万亿元资本工具批文额度，剩余未发行额度1.21万亿元；分批文类型来看，资本工具批文剩余额度1.05万亿元，二级资本债剩余0.12万亿元，永续债剩余416.6亿元。
　　收益率普遍在2.5%以下
　　当前二永债收益率普遍在2.5%以下。存量二级资本债中，国股行收益率均在2.5%以下，其中2.2%-2.5%的债项期限较长，在5年期以上；城商行和农商行2.5%以上存量相对较多，但期限相对较长，多集中在5-10年。2.5%以上债项中，浙江省存量在300亿元以上，天津在200亿元以上，山东、河北和辽宁也有一定存量，在100亿元以上。
　　存量永续债中，分机构类型看，国有大行和股份行收益率主要集中在2.2%以下；2.2%-2.5%也有一定存量，但期限相对较长，主要集中在3-5年。城商行收益率集中在2%-2.5%，2.5%以上有将近1000亿存量，但债项隐含级别相对较低。分区域看，2.5%以上债项中，浙江、山东、河北仍有一定存量，均在百亿以上。
　　风险提示：
　　政策超预期收紧，发行进展不及预期。