上周二级市场可跟踪资金净流入规模扩大，ETF大幅净流入贡献主力增量资金。从历史数据看央行降息对A股整体影响较为有限，降息后一个月市场风格并没有明显分化。海外方面，当前市场已计价年内降息三次，高于6月美联储议息会议点阵图所示的年内仅降息一次。
　　历史上央行降息后A股表现如何？7月22日央行宣布降息，降息路径由“OMO-MLF-LPR”转为OMO与LPR同步调降。从历史数据看，央行降息前一周及降息开始当日市场表现不佳，但降息开始后市场逐步企稳回升，但是拉长至一个月维度看，降息对市场影响相对有限，市场风格层面并没有明显的分化。
　　货币政策与利率：上周（7/15-7/19）央行公开市场净投放12400亿元，未来一周将有11830亿元逆回购、700亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至7月19日，R007上行6.6bp，DR007上行6.4bp，1年期国债收益率下行1.2bp，10年期国债收益率上行0.1bp，同业存单发行规模增加2168.1亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。北上资金流出，净流出193.2亿元；融资余额下降，融资资金净卖出176.2亿元；ETF净流入806.1亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持转为净增持，公布的计划减持规模扩大。
　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅北证50、科创50。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
　　市场偏好：行业偏好上，各类资金仅净流入建筑材料。赛道偏好上，北上资金净流入人工智能、智能驾驶、信创，融资资金仅加仓储能和氢能与燃料电池。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF均为净赎回，其中信息技术ETF赎回最多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
　　海外变化：鲍威尔表态偏鸽，市场对美联储年内降息次数预期由两次调整为三次。美联储主席鲍威尔表示，如果美联储等到通胀率达到2%再进行降息，那就会等得太久。鲍威尔的鸽派表述使得市场对于美联储降息的预期大幅提升，市场对美联储9月降息预期超90%，并且开始交易年内三次降息。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。