本周观点：国内方面，6月工业增加值同比增长5.3%，显示出一定韧性，但下半年可能受到极端天气和国内外需求放缓的扰动，其增速的放缓压力仍不小。消费方面，主要受基数抬升、透支效应和汽车消费低迷影响，6月社会消费品零售总额同比增长2%，环比首次转负。餐饮收入增速回升，对社零有支撑作用。当前居民消费能力与意愿的改善仍有提升空间，下半年社零或缓慢恢复，预计全年社零增长4-5%。投资方面，1-6月固定资产投资增速放缓，制造业和基建投资表现韧性，房地产投资下滑成为主要拖累。其中，制造业投资维持高位，预计全年增速8-9%；基建投资受电力和水利项目支撑，但项目和化债制约增强，全年增速可能回落至7%；房地产市场仍在调整，政策效果有待观察。国内政策方面，财政支出预计提速，但受税收温和回升和土地市场低迷影响，其提升空间或有限，并且财政支出应向消费端和民生领域倾斜。货币政策保持宽松，三季度可能是相关货币政策密集释放期，同时结构性货币政策工具将扩容，以精准有效支持产业升级和地产去库存。海外方面，6月美国零售销售数据显示出一定的韧性，尽管环比增速为0%，略低于5月的0.3%，但高于市场预期的-0.3%。特别是核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增速达到+0.4%，为今年3月以来的最高值，表明除汽车和汽油外的其他零售品类消费表现强劲。市场对此反应积极，当天美股三大股指均收涨，国债收益率有所下降。6月的数据也反映出美国消费的逐步降温，但整体仍具有稳定性，地产链消费的修复成为亮点，家具、家电等行业消费表现良好。此外，市场对美联储9月降息的预期增强，失业率的上升和CPI的环比下降为降息提供了操作空间。尽管如此，仍需警惕美国经济超预期回落和地缘政治形势的超预期演变等潜在风险。据CME“美联储观察”，美联储8月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储到9月维持利率不变的概率为2.9%，累计降息25个基点的概率为92.6%，累计降息50个基点的概率为4.5%。
　　国内热点：一、上半年经济数据出炉。二、6月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。三、上半年造船完工量同比增长18.4%。四、中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开。
　　国际热点：一、6月英国CPI同比上涨2%。二、6月日本CPI同比升2.8%。
　　上周高频数据跟踪：7月15日至7月19日，上证指数上涨0.37%，收报2982.31点；沪深300指数上涨1.92%，收报3539.02点；创业板指上涨2.49%，收报1725.49点。
　　风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。