能源&航运价格走势
　　上周原油系品种总体回落，布伦特周度跌3.2%；天然气市场分化延续，美气跌8.6%、欧气涨1.2%；海外煤炭价格相对坚挺，澳煤FOB价格涨0.9%，国内动力煤则延续震荡周度降幅0.7%。
　　集运运价进入高位震荡阶段，新一期SCFI欧洲航线报$5000/TEU，较上期环比下滑$51/TEU。美线运价出现较快回落，美东和美西运价周度环比回落$130/FEU和$530/FEU
　　原油：近两周原油市场在中东巴以和谈升温、特朗普当选后抗通胀预期及中国弱需求担忧的主导下回落。与此同时，海外现货市场的旺季特征仍在，原油月差及现货升贴水并未伴随单边价格走弱，美国成品油表需及全球航煤需求相对健康，二季度在途库存的下降陆续向岸罐库存传导，三季度以来原油陆上库存下降1.3%至同期低位水平。我们认为原油在完成去地缘风险溢价的交易后仍有供需面支撑，或转为震荡走势。
　　燃料油：高硫供应仍偏紧，但四季度存边际宽松预期，近一周高低硫价差再度收缩至绝对低位，前期做缩高低硫价差策略止盈离场，供应端主导的高低硫燃料油基本面分化在估值上的体现较为充分，价差策略转为观望。
　　沥青：开工率低位小幅回升，季节性需求走高背景下去库如期兑现，但供需同比仍显疲态，地炼8月排产仍然偏低，高库存有望在低供应下逐步缓解，但政策对年内需求端的影响有待观察，沥青自身驱动仍不明朗，走势依靠原油端波动主导，建议观望。
　　动力煤：港口煤价近期走势相对平稳，Q5500平仓价在850元/吨上下波动。在港口调入量、进口煤发运量双双回落的作用下，近两周环渤海港口及下游沿海电厂库存有所去化，但内陆终端的旺季去库仍未开启，动力煤中下游库存较去年同期高4.7%。考虑到水电、风光电源等清洁发电挤压下火电耗煤同比降幅仍在10.1%，我们认为当下中下游的去库仍以主动去库存为主，价格下行压力仍存，下一轮上涨行情的启动关注8月中下游库存进一步去化后的非电需求预期
　　天然气：北美市场持续下行后开始小幅反弹。近期美气产量维持在102bcf/d附近，已略高于同期，同时飓风影响下各码头出口有所减少，freeport关停后持续未能复产，供应过剩对盘面形成较大压力。但22号起freeport开始恢复出口，而上周EIA库存显示累库速度已下滑至二季度来最低水平，证明近期高温对电力消费的提振足以消化增产量。预计8月内美国总体维持高温，而当前气价已较难激发厂商增产积极性，利空冲击较充分消化后，随着需求改善预期的落地，价格有望继续震荡走强。欧洲市场维持震荡，尽管亚洲市场LNG需求稳健和北美出口下滑对市场情绪起到一定支撑，但欧洲自身的低消费量使得累库速度保持平稳，21日库容率已达到82.9%，整体仍显宽松。随着库容率上升至偏高水平，市场有望再度放缓供给担忧而交易即期基本面。近期欧气维持震荡，三季度内需求季节性走强前，持续累库或推动市场开始转弱。
　　LPG：国内部分PDH近期安排停工至8月中旬，化工需求高位回落。PDH毛利维持平稳，且丙烷-石脑油价差仍处低位，开工率下行空间有限。北美出口上周恢复，远东市场供应预期转向宽松，海外市场相对转弱。目前炼厂低位外放量使得国产气仍高位撑市，关注后续化工需求的回落幅度，原油施压之下，盘面近期震荡偏弱。
　　集运指数（欧线）：当下各合约交易重心分化，08合约临近交割，将围绕标的指数震荡。随着现货运价止涨，10交易重心转向淡季预期，承压下行。但今年现货价格中枢远高于往年水平，缺乏历史经验作为锚点，市场对于淡季现货运价的跌速有较大分歧，激烈博弈下10合约易出现宽幅震荡。12合约为季节性旺季合约，加之年内复航预期较弱，10-12价差有望逐步转向Contango。25年合约则持续受地缘局势影响，目前中东地区冲突仍未平息，但一方面绕行利好将随着新船入列填补运力缺口而逐步释放完毕，另一方面远月复航的可能性却然存在，远月将持续受到复航预期带来的压力
　　策略推介
　　1）逢高做空高低硫燃料油价差止盈离场
　　2）逢高做空LPG 8/9月合约价差关注离场机会
　　3）逢高做空集运（欧线）10/12月合约价差持有