核心观点：
　　关于铁矿石：二季度强势原因在于1）钢厂减产预期偏弱；2）铁水维持高位；3）港口库存多数属于矿山自有矿（相对同年以往，更多是库存前移，显性库存很高，但可贸易的量少）；4）钢厂电炉减产，废钢量缩减（往年废钢都会同比抬升），高炉减产压力有限，铁水有望维持高位。
　　下半年怎么看？回归基本面，铁矿石三季度到货增量会持续，巴西发运已经突破了矿难前的水平+澳洲下半年会有增量（这部分价格弹性比较小），也就是说下半年发运增量是比较确定性的事件。
　　展望未来3年（ 23-28这一周期） ？对比13-18年这一四大矿投产的关键期，铁矿增量3.5亿吨，年化增速4%，当下的年化增速是3%，从增幅来看，这一轮没有比上一轮少更多；两个周期对比，供应端比较像，但是需求端有差异，财政+基建方向上是比较一致的，上一波14-15年同样看到了需求的收缩，但很多是表外的产量，15年国内表消下降10%，是一个明显收缩的状态，这一波其实还没有看到这个量级，收缩表现就是一季度，现在测算，表消减量在5%；上一波在15年出了比较大的地产政策，包括棚改货币化，那么当时地产的需求上了一个阶梯，那么这一波的需求大概率不会有这么大的增长。综上，供应角度，量级相当，但需求不同往日，铁矿的压力会远大于上一波。
　　需求怎么看？要想边际上对铁矿有更大的压力，最终还是要看到下半年什么时候会减产。去年到了四季度才真正看到减量，当下买单出口影响量级不大。海外整体需求有韧性，从全球竞争角度，国内价格还是有优势，并且美大选关税担忧有抢出口的可能，所以出口减量概率偏低。近几年，出口量增25%，价格（以美元计）下降30%，说明国内需求是很弱，总体还是通过海外市场消耗国内过剩的产能，根据当下情况测算，国内的需求大概是在2%-3%的下降，如果再把间接出口去除，这块下降量会更大一些。从需求其他方面，国内地产+基建难有起色，制造业维持高位，如果全球制造业PMI还下滑，尤其是美制造业环比走弱，对钢材间接出口影响比较大，可能会比较快看到国内的下游需求走弱，对板材带来比较大的压力。
　　铁矿的底部价格？底部不是算出来的，而是市场达成共识磨出来的，一般矿山要看到一个季度的亏损，才会触发减发运，当下如果计算的话，成本80-85美金可能会触发减运，但真实的要等市场给出的结果，因为上一轮算铁矿成本SMG边际60-65美金，实际上当时是击穿了30美金。