核心要点：
　　粘胶短纤性能优异
　　粘胶短纤，俗称“人造棉、人棉或粘纤”，与天然棉很像，具有“出于棉而优于棉”的特点，是我国纺织工业的重要原料，其生产原料资源丰富，具有吸湿性好、易于染色，织物穿着舒适的特点。粘胶短纤产品广泛应用于纺织领域，既可纯纺为人棉纱，亦可与棉花、涤纶短纤等混纺，制得混纺纱，终端主要应用于服装、家纺等领域。此外，其还可用于生产无纺布，应用于湿面巾、口罩等领域。
　　近期粘胶短纤开工率较高，库存持续去化
　　粘胶短纤供给端受约束。中国是全球粘胶短纤产能最大的国家。根据百川盈孚，2021年起，我国粘胶短纤产能维持在513万吨。《粘胶纤维行业规范条件（2023版）》要求，原则上不再新建常规粘胶短纤项目。
　　粘胶短纤行业集中度较高。我国粘胶短纤有效产能排名前三的企业分别为赛得利、唐山三友集团，中泰化学，CR3达到67%，行业集中度较高。随着未来落后产能的淘汰，行业格局有望进一步改善。
　　近期粘胶短纤开工率较高，库存持续去化。2024年6月，我国粘胶短纤行业开工率79.5%，同比增长1.0 pct，开工率达到近五年以来当月最高水平。截至2024年7月12日，粘胶短纤库存8.63万吨，库存处于历史低位水平，4月以来库存持续下降。2024年1-5月，我国粘胶短纤表观消费量166万吨，同比增长18.6%。
　　近期粘胶短纤价格、盈利能力略有提升。截至2024年7月14日，粘胶短纤价格13500元/吨，相较于1个月前上涨300元/吨，在淡季下价格仍较为坚挺。粘胶短纤的主要原材料为浆粕，近期原料浆粕的价格走势较为平稳，粘胶短纤的价差略有走强，相较于1个月前上涨281元/吨，盈利能力略有提升。
　　投资建议
　　粘胶短纤，具有吸湿性好、易于染色，织物穿着舒适的特点，广泛应用于纺织领域。粘胶短纤供给端受约束。《粘胶纤维行业规范条件（2023版）》要求，原则上不再新建常规粘胶短纤项目。粘胶短纤行业集中度较高，CR3达到67%，随着未来落后产能的淘汰，行业格局有望进一步改善。近期粘胶短纤开工率较高，库存持续去化，表观消费量同比高增长。近期粘胶短纤价格、盈利能力略有提升。行业景气度向好。综上，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　需求不及预期；原材料价格大幅波动；政策变化等风险。