●行情回顾：上周商品市场整体回调1.75%，其中农产品领跌2.52%，有色下跌1.78%，黑色和能化均下跌1.52%，仅贵金属微涨0.68%。
　　商品市场20日平均波动率降幅收窄，主要是贵金属品种均明显降波。资金方面，全市场规模上周回落，仅贵金属板块维持资金净流入。
　　●展望：上周鲍威尔连续两天会议讲话表示通胀已取得了相当大的进展，通胀数据超预期回落进一步使得降息预期升温，美元指数持续回落。不过受到商品整体弱现实的拖累，上周市场呈现明显回调。国内来看，6月经济数据仍呈现内需疲弱，随着特朗普上台概率增加，市场对三中全会的政策预期进一步增强，短期或支撑工业品表现。整体来看，宏观与基本面短期难以共振，商品或震荡运行。
　　贵金属方面，随着鲍威尔讲话有转鸽迹象，以及通胀数据的确认，板块上周表现偏强。对于当前降息概率的增加，市场主要交易为利好兑现，进一步的向上驱动还有待观望，短期板块或偏稳运行。
　　有色方面，近期美国经济数据表现疲弱增强降息预期，国内方面数据延续偏弱，不过随着三中全会临近，市场对政策有所预期，宏观氛围整体中性偏暖。近期板块主要受基本面压制，尽管原料端延续偏紧，但是淡季需求表现不佳，去库速度缓慢。短期板块或仍以震荡为主。
　　黑色方面，板块同样受到强预期的支撑和弱现实的拖累。螺纹钢表需环比趋稳，随着产量回落，库存重新下降。当前刚需仍有韧性，铁水短期回落幅度有限。不过钢厂利润不佳，负反馈预期仍有所反复，来自成本端的支撑有转弱预期。其中铁矿石近期国内到港量偏强，而焦煤供需也仍偏宽松，不过当前估值已经偏低。整体来看短期板块或继续震荡盘整。
　　能源方面，受到地缘降温以及需求暂时没有超预期的影响，油价上周回调。基本面方面，数据显示美国上周原油及汽油去库，柴油累库，产量有所增加，炼厂开工率也上升到同期高位。IEA月报小幅调低年内需求增速预期。周末伊拉克称将进行补偿性减产至2025年9月底，但从近两月产量来看，伊拉克及哈萨克斯坦对前期补偿性减产执行力度均有所欠佳。短期油价缺乏明显驱动，或以震荡为主。
　　化工方面，烯烃品种供应端压力预期增加，而下游订单维持疲弱，短期仍承压运行。聚酯方面，产业链上游开工率回升，不过下游聚酯及终端织造负荷下降,PTA加工差继续承压。
　　农产品方面，7月美国农业部报告主要进行了微调，目前看未来两周的气温会高于常态，预计美豆产区降雨也表现可以，有利于大豆生长，油脂油料短期或震荡偏弱运行。
　　【行情回顾】
　　●上周商品市场整体回调1.75%，其中农产品领跌2.52%，有色下跌1.78%，黑色和能化均下跌1.52%，仅贵金属微涨0.68%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为苹果、乙二醇和甲醇，涨幅分别为2.38%、1.58%和1.3%；跌幅较大的品种为纯碱、菜粕和豆粕，跌幅分别为7.17%、6.01%和5.15%。
　　商品市场20日平均波动率降幅收窄，主要是贵金属品种均明显降波。
　　资金方面，全市场规模上周回落，仅贵金属板块维持资金净流入。