核心观点
　　以美元计价，中国6月出口同比增长8.6%，W ind预期7.44%，前值增7.6%；进口下降2.3%，前值增1.8%。分地区来看，24H1对东盟出口2.03万亿元，增长14.2%；自东盟进口1.33万亿元，增长5.2%；对东盟贸易顺差6994.9亿元，扩大36.5%。对共建“一带一路”国家合计进出口10.03万亿元，增长7.2%。其中，出口5.62万亿元，增长8.4%；进口4.41万亿元，增长5.8%。我们推荐关注苏美达，公司属于高分红板块标的，布局一带一路贸易与工程，公司业绩增长好于行业平均水平。
　　行业动态信息
　　本周（7.5-7.12）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为1.06%、-0.5%，相对上证综指，分别跑赢0.34pct、跑输1.22pct，相对沪深300分别跑输0.14pct、跑输1.7pct，在中信一级行业中排名第13、23。
　　板块表现：
　　社会服务：免税板块涨跌幅第一（+5.93%），出境游>景区>酒店>餐饮，涨跌幅分别为+3.28%、+2.16%、-0.05%、-0.06%。
　　商贸零售：专业市场经营板块涨跌幅第一（+1.09%），贸易>电商及服务>一般零售>专营连锁，涨跌幅分别为+0.12%、+0.11%、-0.75%、-1.66%。
　　板块跟踪：
　　免税：24 H1，中国中免实现营业总收入3,126,499.84万元，同比下降12.81%；归母净利润328,798.14万元，同比下降14.94%；扣非归母净利润324,589.15万元，同比下降15.79%。
　　酒店：24H1，锦江酒店预计归母净利润80,000-85,000万元，同比增长50.22%-59.61%；扣非归母净利润37,000-40,000万元，同比增长-0.94%到7.10%。
　　景区：24H1，长白山预计归母净利润2000-2300万元，同比增加63.27%-87.76%；扣非归母净利润260-2900万元，同比增加128.71%-155.10%。
　　零售：24H1，苏美达实现营业总收入5,592,811.13万元，同比下降13.3%；归母净利润57,040.78万元，同比增长12.04%；扣非归母净利润49,561.81万元，同比增长16.17%。
　　贸易：以美元计价，中国6月出口同比增长8.6%，前值增7.6%；进口下降2.3%，前值增1.8%；贸易顺差990.5亿美元，前值826.2亿美元。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。