宏观经济
　　中国经济-中国更需要需求侧刺激
　　中国经济有所放缓，第二季度GDP同比增长4.7%，低于预期。GDP平减指数延续下降，通缩压力持续存在。各部门增长不平衡，工业投资与产出保持快速增长，贸易顺差创历史新高，但家庭消费和房地产销售依然疲软。
　　我们认为中国更需要需求侧刺激，因为当前经济面临的主要矛盾是内需不振、强供给和通缩压力。但我们预计本周的三中全会不会出台强有力的刺激需求政策。决策层可能仍将供给侧高质量发展作为首要任务。
　　政策部门面对短期经济波动一直保持定力，政策取向较为克制，可能是为未来“风高浪急”的情况保留政策空间，尤其是在特朗普看起来可能胜选的情况下。展望下半年，央行可能小幅下调存款准备金率25个基点和LPR约15个基点。央行还可能降低存款利率以保护银行净息差。