本周国际原油价格回落，OPEC发布原油市场月报，供给端俄罗斯、伊拉克供应环比虽有所下滑，但仍超出目标产量；需求端虽美国商业原油库存环比下滑，但原油和石油产品总量库存环比提高，表观来看原油旺季成色略有不足。宏观层面，美国发布6月CPI，增长较预期低1个百分点，美国降息预期提升，当日原油走势较为平稳，市场并无交易美国经济“软”、“硬”着落，或主因暂无法预期降息该视为预防型或是否会演绎为纾困型，仍需更多美国高频经济数据以佐证。出行旺季尚在，我们仍维持油价中短期高位震荡之判断，后续走势需依托更多美国宏观预期。
　　化工估值进入布局区间，静待旺季来临基本面反弹。2022年7月以来的化工板块行情的波动，均有基本面映射，而基本面波动的更多的是由化工行业固有的淡旺季导致的，只因宏观预期的变化使得基本面波动前置或后置。当下化工基本面自5月初回落，化工指数亦有所回调，或因化工品处于季节性淡季，7月中下后，化工品需求逐步进入旺季，行业基本面回暖有望催动化工反弹。中观维度化工行业底部区域，PB估值跌至历史底部水平（截至7月12日，SW基础化工PB=1.77，位于2012年以来2.43%的历史分位），安全边际较足，行业底部依然维持高ROE企业依托丰厚现金流仍可实现持续Capex，建议重点关注万华化学、华峰化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团等。
　　利润天气等因素导致炼厂降负带来供给缩减，烯烃产业链部分产品近期价格上行趋势显著。据隆众资讯，近期在天气及利润因素影响下，国内成品油独立炼厂常减压本周产能利用率为56.48%，环比下跌1.36 pcts、同比下跌7.12 pcts；而主营炼厂常减压产能利用率为75.04%，环比下跌0.42 pcts、同比下跌5.02 pcts。海外来看，美湾Brent321价差、美湾WTI321价差、亚洲Minas321价差自Q2起呈现回落趋势，海外炼厂或亦受盈利影响而开工有所回落。例如，据PAJ数据，日本炼厂5月产能利用率为71.5%，环比下降4.4 pcts。在此背景下，烯烃原料石脑油供需或有所偏紧从而近期价格总体呈现上涨态势，传导背景下，或带动下游烯烃及部分衍生品价格有所走强。具体地，石脑油（日本CFR）于7月5日当周达到Q2以来高点，而丙烯（韩国FOB）于7月12日当周达到年内高点。国内方面，乙二醇、丁二烯表现亮眼：乙二醇价格于7月12日当周达到2023年以来高点4833元/吨，而价差则创下2022年Q2以来新高；丁二烯则仍处年内高位震荡，季度涨幅15%、年内涨幅51%、年度涨幅100%，其价差季度涨幅41%、年内涨幅153%、年度涨幅711%。在此背景下，建议关注烯烃替代路线领军企业：宝丰能源、卫星化学；烯烃占比相对较高、下游品类覆盖较广的国内民营炼化行业领军企业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。
　　Apple Intelligence或拉动换机潮，苹果多次追加iPhone 16备货量，关注苹果产业链相关投资机会。6月11日，苹果于WWDC发布Apple Intelligence，打开软硬件AI化创新周期，该功能仅限iPhone 15 Pro / Pro Max及后续机型可完整体验，iPhone 16系列主打AI手机全面支持Apple Intelligence，或将引领换机浪潮：据台媒经济日报报道，苹果公司近一个月两度追加iPhone 16系列手机备货量，将相关备货量增至9500万部，新产品销售信心较为充足。在此背景下，建议关注果链相关标的：松井股份等。
　　中长期投资推荐：
　　价值类：具备业绩安全边际的龙头白马价值凸显。
　　化工品价格、价差底部区域，龙头白马中长期性价比凸显。当前，化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平。龙头公司周期底部业绩测算，该估值具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，在建工程充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额增长。重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、华峰化学等。
　　弹性类：供给端增速趋缓，产品价格上行可期。
　　涤纶长丝行业2024年新增产能增速或将显著趋缓，行业盈利中枢有望修复改善。2024年行业新增产能相较2023年显著缩小，行业供给增速或显著回落。纺服国内消费需求同比稳中有增，批发环节库销比降至相对低位。年内涤纶长丝供需改善有望带动产品价差中枢提升。重点推荐：桐昆股份、新凤鸣。
　　高股息类：油价有望高位震荡背景下，油气开采企业有望维持可观分红。
　　油价高位震荡，相关开采企业有望受益。供给端，短期来看OPEC+维持先前减产计划进行挺价；中期维度能源转型背景下，资本开支对供给端支撑相对有限：一方面其资金去向相较早年而言近年逐步转向偿还债务及进行分红与回购，而体量方面行业资本开支仅小幅增长，且在成本上行背景下，其中约一半的增长被成本上行所对冲。需求端，美国原油加工及中国原油进口回归高位形成支撑，主流机构亦预期2024年全球原油预期将稳步增长。此外，地缘政治各条线当前仍未见显著缓解趋势，后续市场对于地缘政治冲突带来供给端（及运输端）风