行情要点：
　　油脂：受国际油脂支撑不足以及国内三大油脂总库存持续上升拖累，上周内盘油脂跌幅明显；至周四盘面一度低位反弹，但随后抛压增加令价格反弹受限。MPOB 6月份报告显示马棕库存升至四个月高位达182.9万吨，环比增长4.35%，基本符合市场预期，供给压力明显。其中，马棕6月棕榈产量约为161.53万吨，环比上月减少5.23%；出口约为120.52万吨，环比减少12.82%，低于路透、彭博此前预期的124万吨，尽管在产量下滑令库存增幅并不明显，但今年3月后供给边际宽松预期逐步兑现。7月前10日的出口数据环比改善令盘面大跌后获得支撑，ITS、SGS、AmSpec预计马棕7月1-10日出口量较上月同期增加62.6%-85.86，出口数据转好令马棕盘面低位小幅回升，关注7月更多产量出口数据表现。国内油脂供给趋于宽松令高位压力明显，市场对于未来需求担忧情绪增加，短期油脂或保持区间震荡走势，市场等待新的题材指引。
　　豆粕：上周连盘豆粕跟随美豆持续收跌，盘面不断刷新近期价格低点。出口需求低迷及新作丰产前景令CBOT大豆连续下挫；同时，USDA7月报告供需数据调整有限，报告发布后盘面虽小幅上涨但随后几乎回吐全部涨幅。USDA7月报告中对旧作美豆结转库存小幅下调，由3.5亿蒲下调至3.45亿蒲；在2024/25年度新作平衡表中，种植面积从8650万英亩下调至8610万英亩，收获面积从8560万英亩下调至8530万英亩，单产维持52蒲/英亩不变，由此产量从44.5亿蒲下调至44.35亿蒲，高于市场预期的44.24亿蒲；压榨、出口数据保持不变，新作结转库存由4.55亿蒲下调至4.35亿蒲，低于市场预期的4.49亿蒲；南美方面，对2023/24年度巴西产量预期不变，阿根廷产量从5000万吨下调至4950万吨。整体来看，本次报告中对美豆新作产量预估高于此前市场预期，结转库存低于预期，报告影响偏中性。短期来看，连盘豆粕受累于美豆成本压力或继续跟随美豆寻底；随着近月进口大豆到港压力持续释放，国内油厂胀库压力依旧，供需宽松局面或继续压制国内豆粕市场表现。
　　观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。
　　风险点：宏观市场情绪变动、产区天气异常、进口大豆到港延迟