信贷环比改善，M1扰动延续
　　6月社融增量3.30万亿元(高于Wind一致预期的3.22万亿元)，同比少增9283亿元，存量同比增速8.1%，较上月末-0.3pct。受金融业增加值“挤水分”与信贷平滑等因素影响，6月信贷同比少增，但单月新增相较前两个月环比回暖。6月政府债同比多增，叫停存款“手工补息”影响延续，M1仍有波动。近期稳地产政策发力，提振市场信心。政策预期向好+股息优势突出，把握银行加配机遇。个股推荐：稳健高股息工行AH、建行AH、农行AH、招行AH、渝农；绩优区域行成都、宁波、杭州、常熟。
　　信贷同比少增，淡化规模情节
　　6月贷款新增2.13万亿元(符合Wind一致预期的2.13万亿元)，同比少增9200亿元。6月贷款存量同比增速+8.8%，较5月末-0.5pct。受金融业增加值“挤水分”与信贷平滑等因素影响，信贷同比少增，但单月新增较前两个月环比回暖。居民贷款6月新增规模（5709亿元）较5月环比改善，同比少增3930亿元，其中短贷、中长贷分别同比少增2443亿元、少增1428亿元。企业贷款新增1.63万亿元，同比少增6503亿元，其中短贷、中长贷、票据融资分别同比少增749亿元、少增6233亿元、少减428亿元。
　　直接融资少增，政府债发力
　　6月直接融资2282亿元，同比少增667亿元；政府债券融资8487亿元，同比多增3116亿元；企业债券融资2128亿元，同比少增121亿元；非金融企业境内股票融资154亿元，同比少增546亿元。5月政府债融资冲高，6月政府债环比回落，但仍实现同比多增，为6月社融主要支撑。6月资本市场活跃度偏低，IPO融资维持低量，非金融企业境内股票融资同比少增。6月表外融资-1300亿元，同比多减399亿元；委托贷款-1亿元，同比少减55亿元；信托贷款748亿元，同比多增902亿元；未贴现银行承兑汇票-2047亿元，同比多减1356亿元。
　　M1仍有扰动，存款同比少增
　　6月M1、M2同比增速分别-5.0%、6.2%，较上月-0.8pct、-0.8pct。叫停存款“手工补息”影响延续，对M1读数形成一定扰动。M1-M2剪刀差较5月末持平至-11.2%。存款新增2.46万亿元，季末理财回表效应下存款有所增长；6月存款同比少增1.25万亿元，其中居民存款同比少增5336亿元，非金融企业存款同比少增1.06万亿元，财政存款同比少减2303亿元，非银存款同比少减1520亿元。
　　政策预期向好，看好修复机遇
　　6月社融同比少增，政府债券发力，叫停存款“手工补息”影响延续，M1仍有波动。近期地产政策供需两侧持续共振，提振市场信心，有望促进银行板块估值修复。央行进一步优化首付和房贷利率政策，有助于继续释放刚性和改善性购房需求，缓解房企回款压力，改善银行开发贷资产质量预期，撬动银行涉房贷款投放。政策预期向好+股息优势突出，把握银行加配机遇。个股推荐：稳健高股息工行AH、建行AH、农行AH、招行AH、渝农；绩优区域行成都、宁波、杭州、常熟。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。