2024年6月美国通胀数据整体略低于市场预期，同比中枢继续回落。6月CPI同比增3%，低于预期的3.1%和前值的3.3%；CPI环比-0.1%，预期0.1%，前值0%。核心CPI同比增3.3%,低于预期和前值的3.4%，较2022年9月峰值时期的6.6%显著回落；核心CPI环比0.1%，低于预期和前值的0.2%，为2021年3月以来最低水平。从趋势来看，除有两个月持平于前值，核心CPI同比自2023年4月开始持续回落。从通胀广度和通胀粘性来看，通胀亦延续回落。5月克利夫兰联储Trimmed Mean CPI为3.4%，前值3.5%；5月亚特兰大联储粘性CPI同比4.3%，亦低于前值的4.4%。
　　6月CPI同比增3%，低于预期的3.1%，低于前值的3.3%；CPI环比-0.1%，预期0.1%，前值0%。食品价格环比为0.2%，前值0.1%；能源价格继续回落，环比降2%，前值降2%。
　　核心CPI同比增3.3%,低于预期和前值的3.4%；核心CPI环比0.1%，预期0.2%，前值0.2%，为2021年3月以来最低水平。其中，核心商品价格环比继续为负；环比为-0.1%，前值0%。6月核心服务价格环比亦有所回落，6月环比0.1%，前值0.2%。
　　5月克利夫兰联储Trimmed Mean CPI为3.4%，前值3.50%。克利夫兰联储Trimmed CPI剔除了价格变动高于第92个百分位和低于第8个百分位最极端的分项指标，若该指标回落较慢，则凸显普遍的价格上涨趋势。5月亚特兰大联储粘性CPI同比4.3%，亦低于前值的4.4%；亚特兰大联储粘性CPI统计了CPI篮子中，价格变化相对缓慢的项目的通胀率。该指标上升或者回落表明，通胀压力持续时间较长或者较短。
　　权重较大的住房项价格增速显著回落，环比增0.17%，低于前值的0.40%。第一，业主等价租金（OER）环比回落至0.28%，前值0.43%，疫情前（2018-2019年）月环比均值为0.27%。OER是核心CPI粘性较强的主要贡献项，自2023年8月环比一直保持在0.4%以上，本次环比回落主要反映多单元租金价格环比进一步下行。第二，主要居所租金亦延续回落态势，环比0.26%，前值0.39%，反映市场新租约价格回落对其的传导在继续。展望看，我们倾向于认为租房价格回落具备可持续性：一方面，多单元出租屋新屋开工主数量历史高位利于后续供给释放，对OER价格形成抑制；另一方面，先导指标如新租约价格将形成传导，利于主要居所租金回落。
　　6月住房项价格增速明显回落，环比增0.17%，前值0.40%。
　　第一，主等价租金（OER）增速明显回调，环比为0.28%，前值0.43%，主要反映多单元租金价格环比进一步下行。多单元租金环比自3月以来持续回落，5月读数为0.11%，前值为0.22%，多单元出租屋供给持续释放为主要背景。展望看，多单元房屋新租约租金价格回落大概率带动OER缓慢下行，但节奏仍有不确定性。此外，多单元出租屋新开工处于历史高位亦利于后续出租屋供给释放，缓解租房价格压力。
　　第二，主要居所租金亦进一步下行，环比0.26%，前值0.39%。主要居所租金统计市场上新租和续租租约价格，因此，我们可以选取新租约价格来作为主要居所租金的领先指标，新租约价格一般领先主要居所租金3季度左右。但由于主要居所租金选取的样本中，续租占比大于新租约占比，因此新租约对其传导的节奏仍有不确定性。从最新数据来看，新租约价格后续可能会有小幅反弹，但不改变总体回落趋势。
　　超级核心通胀（剔除住房外的核心服务，supercore）环比继续降温。6月读数为-0.05%，前值-0.04%，连续第二个月为负。其中机票价格显著回调，环比为-5%，前值为-3.6%，为连续第四个月负值，对supercore的拖累达到0.13pct。虽出行需求旺盛，但航空公司增加航班的速度快于需求，导致机票价格回落，达美航空反映2季度乘客费用较去年降低2%。汽车保险价格和医疗保健价格也有一定贡献，环比分别为0.9%和0.2%。展望看，我们预计航空公司在盈利受损背景下会适当调整供给，叠加夏季能源价格回升，机票价格可能会回弹；汽车保险成本和价格缺口的弥合对应环比保持正值但逐月下降，就业供需缺口的弥合也意味着医疗保健价格环比可能低位波动。简单来看，supercore环比进一步回落空间有限，但显著反弹概率也不大。
　　6月超级核心通胀（剔除住房外的核心服务，supercore）环比继续降温。6月读数为-0.05%，前值-0.04%，连续第二个月为负。其中机票价格显著回调，环比为-5%，前值为-3.6%，为连续第四个月负值，对supercore的拖累达到0.13pct。虽然旅游需求仍强，但航空公司增加航班的速度快于需求增长，叠加航空公司打折力度较大，导致机票价格回落，达美航空反映2季度乘客费用较去年降低2%。展望看，由于夏季出行需求仍然旺盛，我们预计航空公司将适当调整供给以及打折力度，叠加夏季能源价格回升，均会引导机票价格回弹。
　　supercore贡献项主要为汽车保险价格（环比+0.9%）和医疗保健价格（环比+0.2%）。汽车保险价格方面，由于汽车保险成本仍然高于保费价格，我们预计后续环比保持正值但逐月下降。CPI计算汽车保险价格主要基于保费，而新车和二手车价格、维修和保养价格、医疗和法律费用的