主要逻辑：
　　BDO的下游需求中因家电、汽车需求向好PBT预计将有产能增量，而限塑令的推行也使得PBAT在未来将有较多新增投产。且2021-2022年BDO价格阶段性的高涨，利润较好驱动BDO企业扩产。2024-2026年按投产计划预计新增BDO产能1078.6万吨，其中炔醛法产能837.6万吨，预计将提升对于电石的需求1005.1万吨。
　　作为高能耗以及高耗煤的行业，电石的新增产能已经受到严格的限制，未来的实际新增产能有限。根据理论测算，2024-2026年BDO装置投产带来的电石需求增量在当年电石产能中占比分别为5.96%、12.62%及5.38%，当前电石开工率在需求端的制约下，开工率跌落至60%-65%区间。而BDO的投产预计将对电石开工低位的状况形成改善，截至2026年末电石开工率需上行至85%-90%水平方能满足BDO产能带来的新增需求。
　　后市展望：
　　BDO需求增长推动电石价格中枢上移，长周期视角下PVC底部支撑增强。
　　风险提示：
　　利润制约下BDO投产不及预期；煤价大幅下跌。