从高成长到高分红的事件驱动拐点是日本公司法颁布。2005年日本公司法发布，提出保障和平衡股东权益，设立进行盈余分配的净资产门槛，同时界定违法分红的责任规则，2005年往后日本派息个股股息率中枢在2%以上，公司法颁布初期，对日本个股分红派息的提振效应更明显，2006-2009年恰恰也是高成长赔率优势收敛的时候。
　　日股90年代后上市公司逐渐演变为两条路径：①从高成长到“不成长但高分红”的行业，包括房屋建筑行业、建材及建筑品业、建筑工程行业、电力行业、空运行业、食品分销行业；②不成长但提高分红的行业，包括特色食品/糖果行业、个护行业、其他消费品行业、无线通信业等。
　　“高成长向高分红”嬗变的有效性探讨及关键因素：①对于第一类行业，即从“高成长”到“不成长但高分红”，高成长向高分红嬗变整体有效性较强，行业成长性被熨平、个股股息率提升的过程中，行业内部高股息资产相对高成长资产有一定的超额收益，重资产行业在资本开支下降最显著的区间里有更好的超额表现。②对于第二类行业，这类行业在整体分红提升明显的过程中，有不错的超额收益。对于第二类行业内部的代表性企业，在分红提升的过程中，超额收益和自由现金流的边际变化更挂挂钩，拉长到2-3年时间维度看，全球投资者对日本消费股的核心定价模式仍然是“增长”。
　　21世纪以来，在综合策略方面表现较好的产品包括：①低价股策略产品,以Nikko Low Priced Equity、Nomura Japan Low Price Equity Fund为代表；②部分价值投资策略主动产品，以ValueInvest Japan A、Mitsubishi UFJPPriceRebalance产品为代表;③部分小市值策略,以DFAJapanese Small Company I、AXAIMJapan Small Cap Equity为代表。
　　核心资产在2000年后日本通缩+日股杀估值期间持续获得与业绩不等的规模增长。取规模与业绩增长之差排名靠前且不属于日经225相关产品的基金产品，对比上述产品与日经225长期超额收益之差，发现绝大多数产品相对日经225跑出超额。
　　风险提示：1.文中所列举个股仅作为历史复盘，不作为投资推荐依据；2.在配置投资策略时,需要充分评估风险,注重风险分散,并保持适度仓位和止盈止损纪律。