美国新增非农就业下滑。美国6月新增非农就业人数略超预期，但总体呈下行趋势，失业率继续上行。6月美国新增非农就业人数达20.6万人，高于预期19万人，低于前值21.8万人。前两个月合计共下修11.1万人。私营部门中，生产部门就业相对稳定，采矿业和建筑业均得到改善，制造业小幅走弱。服务部门的就业出现较大滑坡，减少的部分主要体现在行政支持中的就业和临时援助领域。从就业结构来看，6月劳动力市场继续趋于平衡，缺口进一步收窄。失业率由4%继续回升至4.1%，超过预期4%，与自然失业率4.41%的缺口继续收窄至0.31%。新增劳动力的超半数并未被岗位所吸收，而是处于失业状态，反映企业创造就业能力有所削弱。结合此前关于企业指数等的分析可知，高利率环境逐渐对中小企业产生限制，而这种限制也逐步传导到了劳动力市场。
　　美债收益率下行。第27周（7.1-7.5）美债收益率大幅下行。6M及以上期限的利率周一至周五的表现为上下下平下，周四是美国独立日，休市一日。美债利率下行主要是受到了就业数据走弱的影响。其中中端利率的下行幅度最大，在10bp左右。美元指数周一至周五一直下挫，周五较上周减少0.98个点至104.88。周三公布的ISM服务业PMI大幅回落，叠加周二和周五疲弱的就业数据，共同推动美债的大幅上涨。截至7月5日收盘，国债2Y收益率收于4.6%，较上周下行11bp；国债10Y收益率收于4.28%，较上周下行8bp。
　　风险提示：美国经济硬着陆风险，通胀反弹风险，滞胀风险，地缘政治风险，金融部门流动性风险。