国电电力发布2024年半年度业绩预告，2024Q2公司预计实现归母净利润46.15-50.15亿元，同比增长128.14%-147.91%；2024H1公司预计实现归母净利润64.00-68.00亿元，同比增长114.22%-127.61%。
　　转让国电建投50%股权完成，投资收益增长带动业绩高增。国电电力发布2024年半年度业绩预告，2024Q2公司预计实现归母净利润46.15-50.15亿元，同比增长128.14%-147.91%；扣非归母净利润0.64-4.64亿元，同比减少96.4%-73.9%。2024H1公司预计实现归母净利润64.00-68.00亿元，同比增长114.22%-127.61%；扣非归母净利润18.00-22.00亿元，同比减少33.11%-18.25%。归母净利润增长主要系公司完成转让国电建投50%股权（此前公告的拟交易价格为67.39亿元）导致投资收益增加，以及联营企业投资收益增加所致；扣非归母净利润下滑主要受到公司所属大兴川电站计提减值准备影响。
　　 Q2来水改善水电电量明显修复，光伏电量同比延续高增。2024H1，公司上网电量为2029.69亿千瓦时，同比+3.34%；平均上网电价439.21元/兆瓦时，同比-3.6%。受益于来水同比改善，Q2公司水电上网电量165.20亿千瓦时，同比+59.32%；光伏上网电量27.77亿千瓦时，同比+109.01%，延续高增长趋势。截至2024年6月底，公司累计新增新能源控股装机177.03万千瓦，公司2024年计划获取新能源资源超1400万千瓦，核准1200万千瓦，开工830万千瓦，投产860万千瓦，新能源装机规模扩张有望持续驱动业绩增长。
　　盈利预测与估值。兄弟公司神华集团保障长协煤供应，公司成本优势显著，两部制电价实施进一步稳定火电业绩；2025年川渝特高压投产有望缓解水电消纳问题，25-26年双江口水电站投产，将大幅提升公司水电装机规模，增发效应也有望增厚水电盈利；新能源装机快速扩张，业绩进一步增长可期。考虑到出售国电建投50%股权带来投资收益，调增公司2024-2026年归母净利润预期至100.13、92.83、102.60亿元，分别同比增长78.5%、-7.3%、10.5%；当前股价对应PE分别为10.8x、11.6x、10.5x。若不考虑出售资产带来的投资收益，则预计公司2024年扣非归母净利润为76.01亿元，同比增长35.5%，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：燃料成本波动风险、上网电价波动、新能源扩容进度不及预期等。