行情综述
　　周一，国债期货延续回落。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。跨品种价差方面，4TST、2TF-T和3T-TL分别变动-0.089元、-0.135元和-0.485元。跨期价差方面，TS、TF、T和TL分别变动0.01元、0.01元、-0.02元和-0.04元。
　　行情解读
　　单边方面，期债各品种延续回落，短期限合约受到更明显的压制，强监管仍是核心因素。消息面上，央行将视情况开展临时正回购或逆回购操作，由于操作时间是在16:00-16:20而非早盘，故实际收紧效应不强，更多是向市场传递其治理资金空转的决心。三季度是债市最容易调整的季度，预计未来一段时间利率以上行趋势为主，面临流动性收紧、监管趋严和经济回暖的多重压力，国债期货阶段性已见顶。因此，我们推荐积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险，品种首选TL。
　　跨品种方面，短期价差处于震荡局面，做陡面临资金面隐忧，做平面临熊陡风险，继续持有做多3T-TL价差的套利策略。
　　跨期方面，TL2412的净基差再度低于TL2409，考虑利率曲线仍有陡峭化动力，跨期策略以多近空远为主。
　　期现方面，目前净基差水平处于区间震荡收敛格局，关注基差进一步下行以空TL2412合约进行套保的机会。
　　风险提示
　　以上观点均基于利率曲线略偏陡峭化的判断得出，那么，预测失误的风险来自于两方面：一是经济政策不及预期；二是流动性收紧。接下来，关注三季度特别国债与地方债的发行节奏。