中国债券场策略周报-投资要点
　　中国债券市场表现回顾：
　　本周央行“借券”方案主导债市走势，周一“借券”方案发酵使收益率大幅走高，随后债市进入震荡；周五方案落地后债市再次调整，30Y国债收于2.49%，30Y-10Y利差维持在20bp上下。
　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面：
　　基本面和货币政策：本周为数据真空期，基本面信息对债市影响相对有限。货币政策方面，周五金融时报刊文称央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，将视市场情况持续借入并卖出国债。
　　资金面：跨季期结束，央行逆回购投放回归20亿元/天，全周整体净回笼7400亿元。在大额净回笼的压力下，资金成本小幅走高，R001周五上行至1.80%；R007则持稳于1.85%附近水平；非银杠杆环比下行，银行间质押式回购周内走高后回落。
　　中国债券市场展望：
　　基本面和货币政策来看，二季度经济数据波澜不惊，全年实现5%的确定性较强，对此债市已经充分定价；货币政策方面，央行“借券”规模在占10Y以上国债存量比例较低（存量为4.5万亿），而且通过借入再卖出的方式并不额外增加债券供给，因此该操作在数量维度上依旧是信号意义大于实际意义，但卖出国债的收益率可能会被视为政策利率“锚”，如果超预期可能会使债市出现小幅上行风险。
　　策略方面，我们认为资金面相对维持定力下，Q3债市风险可控，震荡行情下高抛低吸操作性价比较高；但Q4需要观察央行是否会收紧流动性。信用方面，可以继续关注流动性较好，高票息的中短端产品。