转债周度专题
　　自去年四季度以来至今年5月，权益市场表现较弱同时债市长端利率下行背景下，高YTM转债性价比显现，市场表现来看亦明显好于其他风格转债。本轮低价转债调整行情中，高YTM转债回撤较大，后续怎么看？
　　历史来看，转债YTM水平与低价转债数量之间亦存在着较为明显的正向关系，而高YTM转债涨跌与市场转债YTM水平具有较强的负相关性。当前来看，转债YTM中位数、高YTM转债占比均处于历史高位。直观来看，高YTM转债策略择券空间有所扩张。近期来看，转债YTM水平/低价券数量开始下行，市场反弹下高YTM转债反弹幅度亦较高，随着后续转债修复行情开启，高YTM转债修复或具有较高的确定性。
　　高YTM转债策略如何调整？单纯从YTM指标看，5%以下的转债相对更稳定。建议选择YTM在2%-5%区间转债，进一步考虑转债正股退市风险、信用风险及流动性等角度，结合正股及转债指标来筛选。此外，亦可以从下修博弈的角度增加组合中具有潜在下修机会高YTM转债占比。
　　建议关注高YTM转债机会。
　　转债市场表现
　　转债市场收跌，其中中证转债下跌0.45%，上证转债下跌0.27%，深证转债下跌0.77%；万得可转债等权下跌0.48%，万得可转债加权下跌0.24%。
　　转债日均成交额有所增加。上周转债市场日均成交额为602.72亿元，较上上周日均增加13.78亿元，周内成交额合计3013.58亿元。
　　转债行业层面上，合计7个行业收涨，22个行业收跌。其中社会服务、建筑装饰和轻工制造行业居市场涨幅前三，涨幅分别为4.47%、2.87%、2.59%；美容护理、国防军工和电子等行业领跌。
　　转债市场估值
　　上周全市场加权转股价值下行，溢价率上涨。从市场转股价值和溢价率水平来看，上周末按存量债余额加权的转股价值均值为74.87元，较上上周末减少0.97元；全市场加权转股溢价率为70.04%，较上上周末上升了2.37pct。
　　全市场百元平价溢价率水平为19.76%，较上上周末下降了0.24pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的50%分位数水平左右。
　　转债供给与条款
　　上周无转债上市。截至上周五，已公告发行的待上市转债为升24转债，规模为28.00亿元。
　　上周一级审批数量有所减少（2024-07-01至2024-07-06）。其中祥和实业核（4.50亿元）获股东大会通过。
　　上周24只转债发布预计触发下修公告，28只转债公告不下修，6只转债提议下修、5只转债实际下修；2只转债发布预计触发赎回公告，惠城转债公告不提前赎回。
　　风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。