日报/周报/双周报/月报：《劳动力市场继续降温》2024-07-08
　　对于大选，美债此前可能已经初步定价了特朗普当选。总统候选人辩论后，特朗普赢得大选的概率明显上升，美债收益率累计上行约20BP：
　　（1）特朗普的关税、移民和监管等行政政策基本不需要国会批准，因此市场当前可能更多是对特朗普关税和移民政策的定价。
　　（2）对于财政，只有出现共和党“横扫”的情况时（同时赢得参众两院和总统），才会带来明显的财政扩张（以及利率走高），但如果国会是分裂的，则赤字规模可能和民主党赢得总统选举没有太大区别。而从当前民调数据来看，共和党在参众两院似乎都保持小幅领先，因此市场可能也已小幅定价了共和党“横扫”的情况。如果后续共和党“横扫”的可能性增大，则可能会导致美债收益率的进一步上行。
　　（3）从交易时间上来看，由于2024年总统辩论时间较早，因此市场可能提前定价了一部分大选结果，同时由于当前市场对通胀的担忧更大，因此虽然特朗普的政策会同时推升通胀和压低增长，但市场当前定价更多的可能是前者，而非后者，对应利率上行。但伴随着大选的持续以及后续就业下行风险增大，因此后续在某个时间点后，市场可能会逐步增加对特朗普压低增长预期的定价，对应利率下行。
　　7月2日，鲍威尔在葡萄牙举行的欧洲央行会议上表示，通胀在一季度停止下行后，近期又显示出下行的迹象，同时也表示，需要对通胀持续下行有更多信心，才能开始降息，但拒绝透露具体的降息时间。与此前的表态相比，鲍威尔对通胀的态度边际转鸽。此外，鲍威尔也拒绝评论与特朗普相关的经济政策，同时表示对中性利率的估计的误差较大且高度不确定，因此不宜根据估算出的中性利率决定当前的货币政策。美联储还在7月3日公布了6月议息会议纪要，但并没有太多增量信息。
　　根据RealClearPolitics汇总的最新综合民调数据，截止7月7日，特朗普支持率高于拜登约3.3个百分点，领先优势较上周大幅扩大1.7个百分点，总统候选辩论后特朗普领先优势明显扩大。
　　在摇摆州民调中，特朗普在7个传统摇摆州中均保持领先，平均领先3.8个百分点，领先优势较上周扩大0.6个百分点。
　　风险提示：美国通胀粘性超预期；金融风险再度爆发；地缘冲突升级。