事件：据今日工程机械，近日三一重工获印尼Jhonlin集团2000台挖掘机订单。
　　投资要点
　　海外签下大额订单，全球化战略提质加速，持续驱动业绩增长
　　6月26日，三一重工与印尼Jhonlin集团签署2000台挖掘机订单，订单价值估计为4万亿印尼盾（约18亿人民币）。Jhonlin集团采购的挖掘机将全部用于农业项目。2023年公司海外收入433亿元，同比增长18.3%；海外收入占比同比提升15pct至超60%；海外毛利133亿元，占总毛利比例超67%；海外毛利率31%，同比提升4.4pct。随海外本地化经营、服务资源投入及全球化产品研发推进，全球化提质加速，持续驱动业绩增长。
　　2024Q1业绩修复趋势不变，盈利能力持续改善，经营质量稳步提升
　　2023年营业总收入740.19亿元，同比下降8.44%；归母净利润45.27亿元，同比增长5.53%；扣非归母净利润43.88亿元，同比增长40.35%；毛利率27.71%，同比提升3.67pct，净利率6.29%，同比提升0.79pct。2024年一季度营业总收入178.30亿元，同比下降0.95%，归母净利润15.80亿元，同比增长4.21%；毛利率28.15%，同比提升0.53pct，环比提升2.92pct，净利率9.19%，同比提升0.39pct，环比提升6.6pct。2023年经营性净现金流入57.08亿元，同比上升39.2%，2024Q1经营性净现金流入43.77亿元，同比大幅上升375%，环比提升577%，经营质量提升显著。
　　三大业务核心竞争力强劲，挖机、起重机盈利能力提升明显，电动化保持领先
　　2023年挖机营收276亿元，同比下降23%；占总营收比例为38%；毛利率33%，同比提升5pct，国内市场市占率连续13年第一。混凝土机械营收153亿元，同比提升2%；占总营收比例为21%；毛利率22%，同比提升1pct；稳居全球第一品牌，电动搅拌车销量同比上升47%，连续三年保持市占率第一。起重机械营收130亿元，同比提升3%；占总营收比例为18%；毛利率25%，同比提升9pct；海外增速超过50%，全球市占率大幅上升。电动化持续领先，2023年实现电动及混动产品收入31.46亿元，电动起重机等产品市占率稳居第一。
　　工程机械行业逐步筑底，复苏三部曲：更新周期启动、内需改善、出口企稳
　　更新：中央推动新一轮大规模设备更新，国内按挖掘机第8-9年为更新高峰期测算，预计2024年有望开启新一轮更新周期。内需：随着房地产、基建政策持续利好，开工率有望上行，国内需求逐步改善。出口：海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。2024年1-5月我国工程机械累计出口额（人民币计价）1505.19亿元，同比增长7.04%。
　　盈利预测：预计2024-2026年归母净利润为65亿、85亿、109亿元，同比增长44%、30%、28%，对应PE为21、16、12倍。维持买入评级。
　　风险提示：地产、基建投资及开工不及预期、海外出口不及预期。