上半年基金市场回顾
　　1、截至2024年6月30日，全市场共有公募基金12028只，资产净值合计29.26万亿。公募基金产品结构近年来呈现出两大变化：含权类主动管理产品规模比例下降，权益类被动管理产品及纯债型产品规模比例提升。2、上半年全市场公募基金新增规模6600余亿，约占2023年全年发行规模的80%，新发基金市场回暖。3、价值蓝筹、海外市场、周期类、红利类品种上半年表现相对突出。
　　年度策略研判之回头看
　　我们在2023年12月中旬发布的年度策略中对北向资金、新发基金、AH股配置、固收类资产配置以及黄金价格进行了分析和研判，本篇报告对上述研判进行再审视分析，以修正未来研究思路和框架。1、除北向资金研判不及预期，其他研判均符合预期或超出预期。2、中美利差倒挂走阔，新兴市场、港股对北向资金分流明显。3、年内公募基金市场已新增6600余亿，含权主动管理产品比例未见提升。4、红利策略有效性持续，H股整体配置价值提升。5、上半年长短端利率下行幅度略超预期，美债基金仍有一定投资机会。6、年内黄金价格上涨约15%，涨幅略超预期，以往分析框架需要修正完善。
　　基金组合运作及调整
　　1、上半年，月报组合收益率+3.77%、积极组合收益率+0.50%、稳健组合收益率+4.23%、保守组合收益+2.11%。四大基金组合上半年绝对收益、相对收益均为正。
　　2、对组合收益贡献度较高的主要是部分深度价值、港股、红利、周期品种，如景顺长城能源基建A（+12.7%）、中泰玉衡价值优选A（+8.2%）、前海开源沪港深裕鑫A（+18.2%）、富国中证红利指数增强C（+9.1%）、万家双引擎A（+22.4%）、大成高新技术产业A（+17.3%）等。收益欠佳的主要是主动量化选股、数字经济、成长风格等品种。
　　3、上半年各组合核心仓位品种未发生调整，卫星仓位品种主要集中在货币基金、富国上证指数ETF联接C、华安易富黄金ETF联接C等。
　　4、经过慎重考虑，我们拟调整组合中的主动量化选股、医药、数字经济等品种，适当增加在周期、金融、港股方面的配置权重，优化均衡配置品种。具体调整如下：1）月报组合调出长盛盛裕纯债A（003102），调入长盛盛裕纯债D（015736）。2）积极组合调出易方达医疗保健A（110023）、华夏数字经济龙头A（016237）、南华丰汇（015245）；调入华泰柏瑞新金融地产A（005576）、易方达瑞恒（001832）、尚正竞争优势A（013485）。3）稳健组合调出国泰君安量化选股A（016466）、东方红新动力A（000480）；调入南方兴盛先锋A（004703）、华泰保兴成长优选A（005904）。4）保守组合调出国金量化多因子A（006195），调入华泰柏瑞新金融地产A（005576）。
　　5、近期观察跟踪：华泰柏瑞新金融地产A（005576）、鹏华优选价值（008134）、富国研究精选A（000880）、嘉实新消费（001044）；华夏稳定双利债券A（004547）、鹏华稳福中短债（015530）；汇丰亚洲债券基金BM2-CNY派息（968105）、摩根亚洲股息基金-PRC人民币每月派息（968049）。
　　风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。