策略摘要
　　单边建议关注稳增长政策下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议采用2409合约适度套保。
　　核心观点
　　■市场分析
　　负债端：货币宽松谨慎。1）优化供给：《交通运输大规模设备更新行动方案》发布，提出适度超前建设公路沿线新能源车辆配套基础设施；国家发改委等五部门联合发布钢铁、炼油、合成氨、水泥四个重点行业的节能降碳专项行动计划；研究修订《固定资产投资项目节能审查办法》。2）通胀：5月CPI同比增长0.3%，PPI同比降幅收窄至1.4%。3）货币：5月货币供应量M2同比+7.0%，M1同比-4.2%，M2-M1剪刀差11.2%，较4月继续扩大；金融稳定局提出将在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整、金融风险防范三者之间的合理平衡。4）流动性：6月LPR报价利率维持不变，缩量平价续作1820亿元；6月外汇储备略有下降，连续2个月暂停增持黄金储备；央行公告将于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
　　资产端：经济增速放缓。1）经济活动：6月财新制造业PMI升至51.8，创2021年6月来新高；6月财新服务业PMI 51.2，较5月回落2.8；5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，1-5月固定资产投资增4.0%，均增长放缓，5月社会消费品零售增3.7%，五个月来首次增速回升；地产数据低位徘徊，1-5月新建商品房销售面积同比降20.3%、房地产开发投资降10.1%；5月工业企业利润同比增长3.4%。2）贸易活动：5月进口同比增长1.8%，前值8.4%，出口同比增长7.6%，前值1.5%。3）融资活动：6月净归还PSL1274亿元，连续4个月净归还；今年前五个月新增社融14.8万亿元，新增人民币贷款11.14万亿元。4）房地产：百大房企6月单月销售额环比增长26%；上周30大中城市商品房成交套数环比大幅下跌。
　　■策略
　　单边：2409合约短期中性。
　　套利：关注收益率曲线平坦化（+1×T-2×TS）。
　　套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　■风险提示
　　经济大幅弱于预期，流动性宽松低预期