1、国债借入操作即将落地，“政策底”或将明确。7月1日午间，中国人民银行发文称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日，《21世纪经济报道》消息，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。自4月以来，央行及官媒多次提示长债利率风险，但长债和超长债利率在政府债发行节奏低于预期、市场政策预期不一致、机构资产荒等情况的影响下持续探底，特别是10Y国债利率在突破前期2.3%央行发声位置后，下行至2.2%，进而导致央行出手面向一级交易商开展国债借入操作。当前货币政策报告中提及央行政策主要目标仍是保持币值稳定、保障就业和稳定经济增长，持续性提示并关注利率水平的主要目标还是避免机构过度交易带来的流动性风险，政策信号意义较为明确。
　　2、设备更新贷款细则落地，货币政策持续发力。近日，财政部有关负责人就实施设备更新贷款财政贴息政策答记者问，主要内容包括：支持范围、贴息标准、期限条件、资金管理资金审核等。此次财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。从政策本身的来说，本次是针对22年底贴息贷款政策延续，且支持力度更强，货币政策及财政政策的持续发力也有望托底经济持续向好修复。
　　3、聚焦重点打击乱象，监管体系持续完善。7月5日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》的通知。《意见》以打击财务造假为抓手，延续监管前期关于“正面回应投资者最为关心的市场关键矛盾”，上周也对5家上市公司财务造假、大股东占用资金等信息披露违法案件作出行政处罚、事先告知。本次《意见》聚焦问题目的性强，监管体系的持续完善将有效提振市场信心，优质公司的估值有望得到修复。特别是结合到今年以来监管趋严的大背景下，预计风控体制更为完善的龙头券商将有望受益。
　　投资建议
　　1、银行：站在银行股投资角度，我们继续提示投资者关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。板块静态PB仅0.59倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。
　　2、非银：1）保险：24Q1寿险NBV普遍较大幅增长，居民储蓄险需求将持续释放，预计24年有望延续负债端改善。资产端有望在股债两市企稳、地产政策持续发力的背景下，迎来投资收益率改善。目前估值和持仓仍处底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。2）证券：监管持续关注资本市场高质量发展，重视投资者获得感提升，资本市场和券商重要性将提升。在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，证券业供给侧将持续优化。当前证券指数估值仅0.96xPB，具备较高性价比和安全边际。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。