公司的财务危机具有先兆，而且可预测
　　学术界对于上市公司业绩“暴雷”做过大量研究，对于财务危机风险的预测已经有了成果。公司陷入财务危机是一个逐步的过程，通常由财务状况正常开始逐渐恶化，最终导致财务危机或破产。因此，公司的财务危机不但具有先兆，而且是可预测的。
　　在《高质量股票池构造体系Ⅱ：事件型风险研究——量化选股系列之六》（2022年5月29日）中，我们认为，与公司财务状况相关的财务危机是投资者需要关注的重点，而且公司财务恶化是一个过程，具备可预测性。因此我们将“股票受到特别处理（ST/*ST）”、“公司受到监管处罚”这两类事件进行提纯，只保留与公司财务状况相关的风险事件作为财务危机风险样本。
　　财务危机风险的发生一般要经历积年累月的经营情况恶化，问题发生前的财务报告已经存在了问题，因此可以将其纳入到负例样本中。具体来说，我们以财务危机风险样本为基础，将事件发生前2个会计年度的财务报表均定义为问题报表。
　　在模型构建层面，我们以上述样本的财务报表构建财务危机风险预测模型。具体来说，我们将参考银行系统中常用的评分卡风控模型，使用其中的分箱思想为财务报表构建一套财务质量打分体系。
　　基于财务危机风险预测模型构建的指数增强策略，成效显著
　　我们根据财务危机风险预测模型，对沪深300、中证500、中证1000、中证2000和创业板指成分股进行打分，按照两类方案构建指数增强策略：1.剔除得分比例最低的固定个数股票；2.剔除得分低于全市场得分固定分位数的股票。
　　通过测算，策略相对中证500、中证1000超额收益显著。今年3月以来，策略相对中证2000有明显超额收益。
　　风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。