本报告导读：
　　2024年5月金融机构居民短期消费贷款表现偏弱，需求偏弱仍是主因，政策持续加码，静待政策推动后续消费复苏。
　　投资要点：
　　事件：央行披露2024年5月金融机构居民短期消费贷款为99120.24亿元，同比下滑0.6%，同比少增939.7亿元，环比持平。
　　短期消费贷款连续五个月同比少增，居民消费需求恢复低于预期：2024年5月金融机构居民短期消费贷款同比少增939.7亿元，连续5个月同比少增。短期消费贷款延续同比少增格局，主要原因还是消费需求偏弱，居民的消费需求恢复低于预期。
　　社零增速虽有回暖但仍不及预期，可选消费表现弱于必选消费：5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%（前值2.3%，Wind一致预期4.5%）。其中可选消费回落更为明显，金银珠宝同比-11%，汽车类同比-4.4%。5月社零增速回暖主要因为假期天数比上年同月增加2天、同期基数较低等。其他相关经济数据中，2024年5月新增社会融资规模2.07万亿元（Wind一致预期1.95万亿元），其中政府和企业债券是增量的主要贡献来源。2024年5月全国城镇调查失业率为5.0%（Wind一致预期5.0%），符合预期。
　　政策持续加码，利好消费回暖：5月17日，中国人民银行发布4项房贷新政，包括降低房贷首付比例，降低公积金贷款利率，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，设立3000亿元保障房再贷款，有望促进地产链需求回暖。3月16日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，发改委表示“随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿以上的巨大市场。”，有望带动后续汽车、家电等消费需求释放。政策持续加码下，消费新场景有望涌现，新业态加快融合，消费潜力有望得到释放。
　　投资建议：政策持续加码，地产宽松政策、促汽车消费相关政策下，汽车、家电、家居等耐用消费品类信贷或迎来机会。个股推荐奇富科技、易鑫集团。
　　风险提示：消费复苏持续不及预期；不良贷款率上升。