公司发布公告：公司布比卡因脂质体上市申请获FDA批准，这是原研产品2011年在美国上市以来在美获批的首个仿制药。布比卡因脂质体采用先进多囊脂质体递送技术，通过缓释实现长效镇痛，有效提高患者生活质量。2023年布比卡因脂质体全球销售额达5.38亿美元，具有较大市场空间且竞争格局良好。根据Drug网站，布比卡因脂质体“266mg/20mL”规格在美国的销售价格为397美元/支，同规格产品国内挂网价为382元/支。
　　国际化加速，海外销售收入及分成有望增厚利润。公司坚持国际化战略：（1）仿制药方面，公司持续推动重点产品在欧美日市场注册获批和销售，根据公司官网，2011年伊立替康在美国获批以来，公司在欧美日市场已取得约20个批件。（2）创新药方面，根据公司年报，公司23年达成5项对外许可交易，交易总金额超过40亿美金；24年5月，公司就GLP-1类创新药组合实现海外许可，协议总金额超60亿美金。
　　国内新药龙头，看好创新驱动公司长远发展。根据公司官网，公司目前已有16款1类新药和4款2类新药上市，23年新药收入达106.37亿元，公司产品结构快速改善，新药收入占比不断提升。公司在研管线储备丰富，超90个自研新药处于临床开发阶段，其中JAK1、IL-17A、PCSK9等处于上市申请阶段，HER2 ADC、URAT1、PD-L1/TGF-β等处于III期临床阶段，这些产品上市后有望驱动公司业绩快速增长。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.84、0.96、1.09元/股。公司创新迎来丰收，国际化进程加速，考虑公司在国内制药行业的龙头地位，参考可比公司估值，给予公司2024年60倍PE估值，对应合理价值50.48元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新药临床开发失败风险，创新药放量低于预期，海外研发进展和结果低于预期，集采降价幅度超预期