新能源整车、国内大储、海外新兴市场光储龙头Q2环比改善明显
　　新能源车：需求环比增长，整车龙头单车净利润环比提升，锂电产业链盈利能力继续承压。光伏：供需错配导致价格下滑，产业链盈利能力环比恶化。风电：Q2装机同比下滑，企业利润同比或承压。储能：预计相关公司Q2业绩均有望实现环比高增，其中国内大储PCS与海外新兴市场光储放量受益标的增幅或更为明显。
　　新能源车：需求环比提升，锂电产业链盈利能力继续承压
　　Q2汽车以旧换新政策以及车企降价促销带动下，下游新能源汽车需求向好，据乘联会数据，Q2国内新能源乘用车零售销量235万辆，同比+33%，环比+33%，龙头比亚迪市占率继续提升，预计规模效应和出海比例提升下，其单车净利润环比提升。对锂电产业链而言，各环节Q2出货量环比显著提升，且呈现行业集中度进一步提升现象；盈利能力方面，虽然产能利用率环比提升，但由于价格普遍仍处于低位，叠加部分原材料涨价未能顺利传导，因而盈利能力环比提升不显著。
　　光伏：Q2产业链盈利环比恶化
　　根据国家能源局数据，24年1-5月国内光伏装机79.15GW，同增23%，其中5月新增装机19.04GW，同增32%。量方面，Q2光伏产业链公司出货量普遍环比提升，但增速有所放缓。盈利方面，供需错配导致产业链价格大幅下滑，当前价格已击穿行业现金成本，价格持续下行叠加计提存货减值损失，导致Q2主产业链各环节盈利能力同比/环比均较大下滑，硅料、硅片、电池、组件等环节或出现亏损。同时，受价格同比大幅下调影响，胶膜企业Q2盈利能力承压明显，企业利润同比略降。
　　风电：Q2装机同比下滑，企业盈利同比承压
　　从装机规模看，根据国家能源局统计，国内2024年4-5月风电新增装机量（并网口径）达到4.26GW，同比下滑29%，根据项目实际进度，主要系陆上风电建设规模同比有所下滑，海上风电较去年同比基本持平，对应塔桩、海缆标的收入及利润同比小幅承压。从风电整机端看，招标价格继续缓降，我们判断整机厂商报表端体现价格仍呈现下滑态势，同时受大型化降本较大的铸锻件等零部件降价压力较大，毛利率或承压。
　　储能：中美市场高景气，新兴市场接力户储高增
　　国内市场，根据CNESA，24年1-5月并网规模为4.8GW /17.8GWh，同比+8.9%/+89.2%，由于630并网高峰因素，我们预计Q2装机量环比提升，关注成本控制能力较强、盈利相对稳定的PCS企业。美国市场，据EIA，1-5月新增装机2.99GW/6.01GWh，同比+282.9%/+661.8%，自3月以来装机量显著提升，前期延后需求加速释放。欧洲市场，去库接近尾声，同时巴基斯坦、东南亚、中东等新兴市场开始接力户储高增，Q2逆变器企业开始反馈订单和排产明显改善。我们预计逆变器和储能系统公司Q2均有望实现环比高增，中国大储与新兴市场放量的光储标的增幅或更为明显。
　　风险提示：新能源车需求低于预期，竞争加剧盈利能力低于预期；光伏装机不及预期；储能装机量不及预期。