事件点评
　　产能利用率快速回落受经济发展模式转换、地缘政治、疫情、地产等影响较大。自2021年二季度以来，产能利用率在多重因素影响下持续下滑。我们认为这是经济转换期中叠加外生冲击带来的短期镇痛，无需过度担忧，同时，未来产业结构上将出现一轮新旧产业的交替，制造业中高增加值商品份额将逐步提升。从政策的角度出发，短期内要继续以促进内需为抓手，协助产业轮动平稳过渡，着力推动经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段。
　　中国制造业正在从比较优势迈向竞争优势。近期海外出现较多观点认为我国出现了产能过剩引发的倾销行为，我们认为，中国并没有因为产能过剩而进行不正当的低价倾销。实际上，发达经济体的指责可能更多是源于中国从传统的比较优势逐渐转变为竞争优势，这种转变对过去海外高增加值和高附加值的产业构成了竞争压力。全球价值链模型（GVC）显示，与美国相比，中国低端产业全球增加值较低，而全球价值链地位指数较高。这说明美国尽管制造业总量不如中国，但其低端制造业的生产效率和技术水平较高。在高端制造业领域，全球增加值指数与价值链指数与美国的差距都在快速缩小，其中增加值指数较快，这说明在技术进步的推动下，中国高端领域商品红利正在快速扩大。
　　新质生产力将加速转型速度。在新质生产力的推动下，中国所处的产业链位置会进一步抬升，“卡脖子”问题会得到进一步优化，高端领域商品增加值与价值链地位将进一步抬升。从长期看，宏观环境决定了全球大市场的优势将在未来很长一段时间继续留在中国，而全球兴起的关税贸易等保护主义的出现会进一步对外企进入中国市场带来困难，这将对海外大型跨国企业利润带来一定的压力。从战略上看，在“补链强链”的方针下，多数产业将通过升级转型的方式继续留在国内，其中对于低端产业而言绿色转型将是主要抓手。
　　加快产能优化，为新兴产业发展铺路。产业调整是宏观经济转型期实现资源优化配置、提升生产效率和推动高质量发展的关键举措。我们建议在结合市场原则的基础上，通过合并、重组和升级，盘活存量资产，对产能利用率偏低的行业进行快速调整。同时，将有效投资引导至新兴产业，确保资源向高成长性领域倾斜，从而促进整体经济的稳健增长和产业结构的优化升级。具体措施包括制定差异化的产业政策，支持重点企业技术改造和设备更新，以及加强政府与企业之间的合作，建立产能利用率监测和预警机制，确保调整措施的有效实施。
　　风险提示：
　　1、贸易保护主义进一步抬头，关税税率快速抬高或拖累外需表现；
　　2、若产业政策推进不及预期，则可能导致部分行业支撑不足