事件：公司发布“618”战报，自由点品牌各平台排名领先，其中抖音渠道排名第一，销售额同比增长290%+；天猫个护榜单排名第二，旗舰店销售额同比增长120%+，猫超同比增长270%+；拼多多卫生巾品牌榜排名第二，销售额同比增长380%+；京东销售额同比增长230%+。
　　推出益生菌Pro新品，产品结构有望持续优化。选取类似规格产品进行比较，益生菌Pro片单价显著高于第一代益生菌产品，24Q1公司综合毛利率和自由点产品毛利率分别为54.4%、57.7%，同比分别+7.5pct、+5.8pct，随着片单价更高的新品迭代、占比提升，公司毛利率仍有提升空间。
　　线上流量溢出有望助力线下渠道拓展。2024年5月1日-6月18日期间，自由点品牌全域实现曝光量超过15亿次，益生菌卫生巾作为超级大单品在5月20日-6月20日期间售出140万套以上，位居各平台榜单前列。线上曝光量大幅增加，流量溢出有望助力线下渠道拓展，线上线下协同效应逐步显现。24Q1公司线下渠道收入同比+16.7%，其中外围市场收入同比+52%，我们认为，伴随产能制约解除，品牌影响力及认知度逐步建立，公司Q2收入端有望保持高速增长。
　　盈利预测与评级：我们看好公司积极拓展渠道布局，线上各平台保持领先、份额持续提升，线下由核心五省稳步拓展至全国，产品力提升带动产品结构优化，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.2亿元、4.1亿元、5.1亿元，对应PE分别为32x、25x、20x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：渠道拓展不及预期，新品放量不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧等。