事件：公司发布公告，因深江铁路中山段火炬开发区工程项目建设需要，需征用公司及中汇合创位于中山站及周围片区的国有商住土地共约52.97亩，并给予补偿，为公司新增收入2.96亿元。
　　土地征收取得进展，期待后续剥离进程。此前，公司及子公司中汇合创拥有中山城轨站北侧约1,600亩未开发商住地。据公告内容，本次征用共涉及53亩红线内土地（已确认2.96亿补偿，补偿单价8,295元/㎡）+169亩受影响的夹缝地、线外安全防护地（原则上按红线内方式计算补偿，共计9.35亿，但还需和政府&铁路相关部门协调论证后确认，预计10月底定价完成）。若全部落地，可贡献12.3亿补偿，余1378亩需剥离。我们按照本次单价计算，1,600亩合计估值88.48亿元。本次确认的补偿计入其他业务收入，暂不纳入股权激励目标考核范围。
　　改革进程稳步推进，激励计划彰显信心。公司在渠道管理、产品聚焦、供应链效率等多方面推进改革，渠道端：更精细化考核经销商，经销商分级管理等；产品端：聚焦资源，打造全国性大单品。改革成效初显。24Q1收入端同比+8.64%，美味鲜收入+10.20%。盈利能力改善幅度较大，归母净利率16.10%，同比+5.15pct，美味鲜归母净利率16.7%，同比+5.18pct。激励方面：公司推出限制性股票激励计划，覆盖董事长、总经理等7名高管，以及248名中层管理人员、核心业务骨干，授予数量1223.44万股，价格13.79元/股。对应考核目标涵盖营业收入、营业利润率及净资产收益率。其中：收入目标为24-26年分别增长12%/18%/48%（对应26年营收/营业利润分别达到100/18亿）。
　　盈利预测：我们认为，24年作为公司改革元年，各项改革举措稳步推进，目标达成确定性强。公司产品结构优化（减少食用油产量，高毛利产品：酱油&鸡精等占比提升），同时推出有机减盐等健康产品，补齐高端产品矩阵。成本端，Q2起，公司将对生产&采购端优化，叠加原材料端红利，毛利率有望进一步提升。谨慎假设下，我们仅考虑本次确认的2.96亿补偿，预计公司24-26年实现营收60.98/67.65/80.72亿元，分别同比增长18.66%/10.94%/19.31%，分别实现归母净利10.16/9.60/12.43亿元，分别同比增长-40.10%/-5.56%/29.46%。对应PE为17.70/18.74/14.48x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、行业需求不及预期、成本超预期上行