一、财经要闻
　　1. LPR连续4个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。
　　2.国家金融监管总局针对部分信托公司、银行理财公司、保险资管公司下发《资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》。该意见稿适用于在国内发行和管理的信托、理财和保险资管产品。
　　3.山东、重庆、湖南等省份多个未设立理财子公司的银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模。有业内人士表示，对于理财规模较小的银行来说，压降规模问题不大，影响较大的是部分准备申请设立理财子公司的银行。
　　4.北向资金今日净卖出32.7亿元。
　　5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月20日以利率招标方式开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放180亿元。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周四市场继续震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.23%，沪深300指数跌0.72%，中证500指数跌1.44%，中证1000指数跌2.01%，市场成交额为7277亿元。
　　股指开盘后略有冲高就一路震荡回落，中证500和中证1000指数跌幅明显，上证指数逼近3000点整数关。两市个股跌多涨少，超4400家个股下跌。题材股全线回落，人工智能应用、低空经济、地产股、旅游等跌幅居前。但科创板逆势走强，一度涨幅近2%，此外，煤炭、石油、电力等权重股涨幅居前，半导体板块也逆势飘红。
　　股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2406跌0.16%，IF2406跌0.68%，IC2406跌1.58%，IM2406跌1.89%。除IC外，各品种基差小幅收敛，IF、IH和IM当月合约升水。IC、IF、IH和IM成交分别增加8.9%、13.7%、16.8%和10.3%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加2%、2.9%、1%和2.8%。
　　后市展望：
　　股指再度回落，展开3000点保卫战，市场人气低迷。从盘面看，个股普跌、题材股纷纷回落，导致股指走弱。科技股连续反弹之后有一定的调整压力，在情理之中。更重要的是美元兑离岸人民币汇率走高，美元指数拉升，使人气回落。近期市场整体保持在7000亿元水平，北向资金持续净流出，从资金面上压制指数走强。但半导体板块逆势翻红显示市场资金仍有做多动力，在3000点整数关前，抵抗增强，未来股指将保持震荡。
　　金融期权：今日A股个股层面普跌。宽基指数表现分化，大市值类指数韧性较强。市场交投意愿不高。
　　期权方面，多数期权标的连日调整，期权成交量有所反弹，其中500ETF期权成交量反弹幅度较高。隐波方面，期权标的价格连续回落，市场情绪边际转弱，个别品种隐波有所反弹，但实际波动暂时没有明显抬升。尽管从溢价上看，多数期权品种隐波依然偏贵，但如果周五标的继续下探，则尾盘避险情绪驱动下，预计期权隐波将有所反弹。
　　五月以来市场走势多有反复，情绪反转频繁带动隐波弹性变高。但整体来看多数品种做多波动率的性价比不高，从溢价角度看，500ETF、创业板ETF以及科创板ETF均有不错的溢价空间。而50ETF、300ETF实际波动已达相对低位，进一步下降的空间有限，导致溢价水平空间有限。所以从波动率卖权角度上看，500ETF、创业板ETF期权从溢价与隐波绝对水平上看，比较适合卖权布局
　　国债期货：周四国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约微涨，2年期主力合约微跌。现券方面，银行间主要利率债有所分化，2Y以内现券及超长债略强。银行间资金面，DR001加权利率1.8947%，+3.26bp；DR007加权利率1.9021%，+2.59bp。
　　今日央行逆回购操作有所缩量，净投放180亿元短期流动性。税期扰动尚存，市场资金面有所分化。短端方面，银存间隔夜及7天期质押回购加权平均利率升至1.9%附近；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在2.02%附近，较上一交易日下行约1.5bp。
　　今日债市表现分化，早间LPR报价维持不变叠加央行逆回购操作意外缩量，压制中短端情绪。而在权益市场表现孱弱的情况下，长端依旧偏暖，T、TL合约延续强势，续创上市以来新高。期债收盘后，有消息称部分省份未设立理财子公司的银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模。受此影响，债市情绪转弱，现券尾盘收益率普遍小幅上行。
　　从盘面表现来看，近期股债跷跷板效应较为显著，不过人民币汇率持续承压，今日离岸价创出年内新低，短期内若央行流动性投放因此趋于谨慎叠加季末因素扰动，股债表现存在趋同的可能性。操作上，短期内仍建议投资者可继续考虑做平10Y以内收益率曲线斜率，即多配T合约（CTD券实际期限为7Y）空配TF或TS合约。
　　交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，做平10Y以内收益率曲线
　　风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期