重要事件点评
　　金融和经济数据：5月政府融资支撑社融边际改善，经济分化格局基本延续，其中，制造业投资保持强势，消费端有一定改善，工业生产和基建投资边际走弱，地产投资和销售仍较低迷。预计未来政府融资有望继续带动信用扩张，但当前私人部门融资需求偏低局面尚未扭转，内需拐点仍未显现，基本面对债市仍以利好为主。
　　资金面：税期和跨季略有扰动
　　统计期内，央行放量投放逆回购，缩量续作MLF，公开市场净投放2570亿元。货币市场利率均上行，其中，DR007上行9bp至1.90%；存单利率窄幅波动，存单利率下行，其中，3M同业存单收益率下行3bp至1.86%，1Y同业存单收益率下行3bp至2.02%。
　　一级市场：专项债发行进度加快
　　统计期内，一级市场共发行利率债99只，实际发行总额6535亿元，净融资额为4388亿元，其中，地方政府专项债发行节奏加快。截至6月20日，专项债发行进度提高至45%，2024年超长期特别国债已发行2.1万亿元。
　　二级市场：30Y国债收益率下破2.5%
　　统计期内，国债收益率多数下行，其中，1Y国债收益率持平于1.60%，10Y国债收益率下行2bp至2.24%，30Y国债收益率下行5bp至2.47%。利率下行的原因在于，一是5月金融和经济数据显示基本面仍然偏弱，二是近期部分中小银行下调存款利率的带动，三是市场对央行的“喊话”逐渐消化。
　　期限利差：表现分化
　　统计期内，国债（10Y-1Y）利差由67bp缩窄到65bp，（10Y-3Y）利差由37bp缩窄到36bp，（30Y-10Y）利差由25bp缩窄到23bp。
　　市场展望
　　基本面上，融资需求不足的情况尚未扭转，517地产新政也未呈现明显效果，经济量价分化、内需分化的特征未变，对债市仍以利好为主。
　　政策面上，财政政策方面，预计6月重在落实国债和专项债使用，增量政策需关注7月三中全会。货币政策方面，6月19日陆家嘴论坛上，潘功胜行长讲话中谈到当前货币政策立场和未来货币政策框架演进两方面，明确当前“货币政策的立场是支持性的”，货币政策框架部分主要涉及中长期规划，对债市的影响偏中性，预计政策延续稳中偏松。短期关注点是央行对收益率曲线形态的态度。
　　资金面上，季度末资金面或有边际收紧，预计短期收益率或暂有承压。
　　总结来看，临近季末，资金压力和止盈兑收压力需要警惕，利率或偏空震荡。再往后看，债市或继续处在两方面因素的博弈中：一方面，资产荒局面延续，长期收益率仍有继续下行的动力；另一方面，央行再度提示持有中长期债券的期限错配风险。在两方面博弈过程中，若市场对监管表态趋于钝化，长期收益率或再度步入下行通道。
　　风险提示：政策变化超预期，经济环境变化超预期。