胜率策略表现与初步择时优化：我们使用趋势动量、财报景气度和一致性预期作为评价指标，构建极致景气行业的胜率等权组合，该策略在上行年份有收益增强效果，下行年份也能带来一定的缓冲。我们观察到该策略的部分因子从2021年年底开始出现一定的失效，择时上具备一定的优化空间。首先我们通过胜率、赔率和胜率分项因子构造了综合因子相关性指标，初始胜率策略在完善因子结构后提升了胜率，相关性为正时保留该策略运作，但开空单时的胜率仍然不足，因此相关性为负时将加入两个格外考量因素：叠加换手以提升开空单时的胜率，并进一步叠加轮转速度以实现胜率和收益的全面优化。
　　胜率策略基础上寻找更稳定的交易逻辑：胜率策略逻辑有效时，我们沿用第一部分的胜率择时优化模型对个股进行筛选；当胜率逻辑失效时，市场景气被过度消耗，胜率基础三要素之间相关性下降，综合胜率高的行业换手有所下滑，胜率筛选行业的轮转速度也过高，说明整体市场资金不再聚焦热门行业。此时胜率逻辑的确定性下降，需要寻找更加稳定的交易逻辑：在非热门行业中寻找低波动、低换手率的对象。我们发现因子具有衰减属性，两大类因子均在20天内能达到最好效果，且近年来相对行业等权组合均能获得明显的超额收益。
　　择时量价增强组合构建：在第一章的胜率景气策略基础上，我们在景气逻辑稳健时继续选择景气策略，在其确定性和稳健性不够时更换为在非热门行业中的量价策略，其中量价因子的选择考虑波动因子和换手因子，并各自在非热门行业中选取TOP3行业组成量价行业筛选结果。优化后的择时量价增强方案对原胜率模型开多仓的要求更严格，侧重在胜率和量价策略中择优选择。今年1-3月我们均选择量价策略进行投资，4月开始策略出现局部切换，4-6月均采用胜率逻辑进行行业筛选。截至2024年5月31日，择时量价策略相对胜率多头组、综合量价因子以及行业等权均有显著超额，今年以来择时量价增强策略相对行业等权超额7.64%。
　　风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议，报告中相关数据仅供参考；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。