舜宇投资者日：人工智能或推动下一轮换机潮
　　舜宇光学科技（舜宇）于6月18日举办了2024年投资者日。公司将2024年全球智能手机出货量增长预测从1.7%上调至3.5%，将中国市场增长预测从1.1%下调至0.4%。对于23年报业绩会时公布的指引（手机镜头同比增长5%，手机摄像模组同比持平，车载镜头同比增长10%-15%），公司未做出进一步评论。我们认为，从这次投资日活动可以看出，公司展示了涵盖智能手机、车载、智能家居和AR/VR领域的强大产品组合，建议密切关注视觉输入+边缘人工智能对手机/车载/XR相关业务的潜在影响。我们维持2024/25/26归母净利润预测人民币16.27/20.17/24.38亿元。我们基于SOTP估值法得出目标价60港币，重申“买入”评级。
　　舜宇将如何受益于人工智能手机趋势？
　　舜宇管理层强调，公司或在摄像头和其他传感器等输入硬件以及机器人和VR等输出硬件方面受益于人工智能手机趋势。同时，视觉和AI在边缘端的推动可能会加速智能汽车的普及和多传感器（如镜头）的渗透。此外，人工智能或将推动XR成为下一代生产力工具，促进XR终端的普及。
　　车载镜头：强大的产品布局，保持市场领先
　　在竞争日益激烈的市场中，舜宇在先进车载辅助驾驶系统（ADAS）传感镜头方面持续进行研发创新，并在混合ADAS车载模组方面取得技术突破，增强了市场竞争力。目前，该技术已渗透到全球80%的主流电动汽车中。在镜头模组方面，舜宇的800万车载摄像模组出货量继续在海外市场扩张，产品组合涵盖感知、成像和客舱监控模块等多个方面。在新品方面，抬头显示器图像生成单元在2023年的收入增长超过100%，多个投影前视灯产品已经实现量产，市场渗透率显著提升。
　　2024年全球/中国智能手机出货量将增长3.5%/0.4%
　　舜宇将其2024年全球/中国智能手机市场预测调整至3.5%/0.4%，较此前预测+1.8/-0.7pp。公司认为，随着移动终端销售在2023年触底反弹，叠加人工智能的快速发展，预计未来几年市场对手机的需求将适度增长。
　　维持目标价60港币及“买入”评级
　　我们维持2024/25/26归母净利润预测人民币16.27/20.17/24.38亿元。我们基于SOTP估值法得出目标价60港币，对应车载业务每股估值28.8港币，AR/VR业务每股估值12.8港币，手机业务每股估值5.2港币，以及其他业务每股估值13.1港币。我们的目标价对应36倍2024年预测PE。重申“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧；电动汽车行业发展慢于我们预期。