2024年5月美国零售数据点评事件：
　　6月18日，美国商务部发布2024年5月美国零售额数据：
　　【1】零售销售环比增速为+0.1%，预期为+0.3%，前值（前值指4月，下同）由0.0%修正至-0.2%；
　　【2】核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增速-0.1%，预期为+0.2%，前值由+0.2%修正至-0.1%。
　　市场反应：
　　零售数据低于预期，周二（6月18日）美股三大股指收涨，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数分别上涨0.15%、0.25%和0.03%。10年期国债收益率下行6bp至4.22%，2年期国债收益率下行6bp至4.69%。
　　核心观点：
　　如何理解5月低于预期的美国消费数据？一则，从趋势看，2024年2月，美国零售环比增速为+0.7%，3月降至+0.6%，4月下修至-0.2%，5月小幅反弹但低于市场预期，指向美国消费正在逐级降温。二则，低于预期的零售数据表明非农数据存在失真的可能性，5月美国新增非农就业27.2万人，平均时薪同比增速超预期升至4.1%，但在就业火热、薪资增速反弹的情况下，5月零售数据却表现平淡，反映非农数据可能被高估。三则，从结构看，5月零售数据的亮点在于汽车、地产链等对利率较敏感行业消费的修复，5月美债利率震荡回落，汽车以及家电等行业消费表现较好，反映出这部分消费的韧性。
　　从降息角度看，9月降息的必要性进一步提升。5月失业率抬升至4.0%、消费数据表现相对疲软，以及6月美国消费者信心指数降至65.6，为7个月以来最低水平，均反映出美国经济在高利率环境下承压。展望来看，美联储保经济的重要性提升，出于稳定经济的必要，美联储会对通胀有更高的容忍度，很难保持之前的强硬态度，美联储转鸽呵护经济的动力增强，再次验证我们认为美债利率短期内已经进入回落通道的观点。零售数据公布后，CMEFedwatch工具显示，市场预期降息最早可能出现在今年的9月，概率为61.7%，前一日为56.7%。
　　风险提示：美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。